证监会摸底子公司股权情况 基金业界建言降杠杆不能“一刀切”

【证监会深入摸底基金子公司股权结构，行业热议降杠杆策略需灵活】

近期，监管层对基金子公司的管理出台了系列新政，征求业界意见。这些政策旨在降杠杆防范风险，然而引发了基金业内的广泛关注和热议。

沪上一家基金子公司的负责人接受21世纪经济报道记者采访时表示：“监管层降杠杆的出发点是好的，但实施过程不能过于急躁，否则可能引发新的连锁金融风险。”他认为，针对新的监管精神，基金子公司需按照指引计算风险资本，并计提风险准备金。

值得注意的是，截至今年一季度末，基金子公司的净资本大多数不达标。如果新政实施，对于资管规模大的基金子公司而言，将面临更大的注册资本金压力。华创证券分析师华中炜的测算显示，与现有资本规模相比，基金子公司将面临巨大的资本缺口。

监管层正在摸底子公司情况，对基金母公司人员在子公司的任职和子公司的股权关系等进行重点检查。资管新政下，监管层对资产管理计划杠杆倍数进行了限制。这一举措引发了业内的不同看法。

多位基金子公司负责人建议，在限制杠杆倍数时，应考虑到不同类型资产的风险差异和市场特性。他们提出，股票类、混合类资产管理计划的杠杆倍数限制不应过于严格，否则将与公募基金无异。在计算杠杆倍数时，应考虑中间级份额和结构化资管计划的嵌套投资。对于非优先级委托人，他们认为不属于结构化产品，不应计算杠杆倍数。

针对此次修订中禁止销售人员为不符合投资者条件的客户提供建议或便利的规定，业内建议应区分同一资产管理人旗下的多个资管产品。如果各个资管计划独立运行和单独核算，且投资标的产品、期限、交易结构等方面存在区别，则可以不合并计算投资人人数。对于宣传预期收益率的问题，业内建议修改为不能违规宣传，原本的规定如不能夸大收益、承诺保本等应继续执行。

此次新政的实施，无疑将对基金子公司产生深远影响。在降杠杆的大背景下，基金子公司需灵活应对，同时也需要监管层的理解和支持。双方共同合作，以实现基金行业的持续健康发展。(21世纪经济报道)　　通道业务转型在即

近日，沪上一家基金子公司内部人士透露，随着新监管政策的实施，银行系子公司所面临的挑战日益加剧。未来，低收费的通道业务将逐渐被规避，而主动管理业务将成为发展的重点。这一转变，标志着基金资管子公司正面临深刻的业务转型。

据悉，根据新的监管精神，存量资产管理计划在合同到期前不得开放申购或追加资金，合同到期后需进行清盘，不得续期。这一规定对于通道业务的影响尤为显著，使得通道业务的竞争优势不再明显。尤其是针对ABS这类业务，现在更是与券商、信托展开激烈竞争。

深圳一家基金子公司的内部人士表示，当前市场上的优质业务资源相对稀缺，对于有业务基础并已提前布局的子公司而言，其影响相对较小。而对于银行理财部门而言，如果按此执行，许多通道将无法使用，尤其是证券类的产品。这将对银行理财资金的资产配置和收益率产生显著影响。在市场化机制下，也不排未来会出现其他渠道或方式绕开监管，只是渠道成本可能会上升。

华中炜对此表示认同，并指出基金子公司应对的方法要么是股东追加资本金，要么调整业务结构，转向扣减比例低的业务。其中，投向证券市场的结构化资管计划因扣减比例高，可能是最先被放弃的业务。届时，证券投资类产品将是缩减的重点，对打新和定增输送的资金将减少。

据了解，基金子公司专户投向证券的1.34万亿元中，采用结构化的比例尚未有具体数据。但大部分结构化资管计划是从银行获得优先级资金，市场募集劣后资金，主要投向打新、定增和股权质押融资等相对稳健的资产。新规执行后，可能将导致参与打新、定增的资金减少，定增到期后会直接卖出。

华中炜进一步表示，目前散户的杠杆已经基本降低，未来机构投资人也将面临降杠杆的过程。在这一过程中，金融机构的渠道成本将上升。最好的局面是不同风险偏好的资金能够各归各位，资金流动路径清晰明了，这应是监管层最希望看到的市场状态。这一变革将促使金融机构更加精细地管理风险，提高服务质量，以适应新的市场环境。

在新的监管政策下，基金子公司正面临业务转型的挑战。如何适应新的市场环境，优化业务结构，提高服务质量，将是每一个基金子公司需要深入思考的问题。