六专家谈多层次资本市场建设：明晰定位适度竞争

聚焦多层次资本市场发展：专家热议与未来展望

日前，六位行业顶尖专家齐聚一堂，就发展多层次资本市场进行深入。他们分别是来自畅力资产管理有限公司的宝晓辉董事兼首席执行官、财信证券的首席经济学家伍超明、联储证券的首席投资顾问郑虹、万博新经济研究院的副院长刘哲、厦门大学王亚南经济研究院的韩乾教授以及银泰证券股转业务部的总经理张可亮。

专家们普遍认为，多层次资本市场的建设是当前我国资本市场发展的重中之重，并且展现出了紧迫性。这一发展是我国实体经济结构转型的内生性需求，同时也是打好金融风险防御攻坚战、降低金融风险的必要手段。通过增加投资产品和拓宽投资渠道，多层次资本市场能够满足更多不同投资者的需求。

关于为何今年工作报告特别补充了“发展多层次资本市场”这一表述，伍超明认为这体现了对多层次资本市场在我国经济结构转型过程中重要地位的明确和肯定。他进一步强调，未来资本市场本身的发展和新融资模式的推出将加速，以更好地支持实体经济的转型。中国经济结构转型的速度也有望因多层次资本市场的建设而加快。

郑虹指出，发展多层次资本市场的核心目标是更好地服务实体经济。从金融供给侧结构性改革的角度来看，创业板改革并试点注册制正是完善构建多层次资本市场的重要步骤。不同市场具有不同的主体特色，形成了各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

张可亮强调，工作报告中对发展多层次资本市场的重视，体现了对整个资本市场改革发展的重视。他认为，多层次资本市场的建设为不同发展阶段和不同性质的企业提供了利用资本市场获得股权融资的机会和渠道，对民营企业的健康发展起到了重要的促进作用。

对于我国多层次资本市场的特点，伍超明认为，我国多层次资本市场建设速度正在加快，服务实体经济的“血脉”功能明显增强。例如，沪深两个交易所启动的注册制改革以及新三板精选层的转板制度，都为多层次资本市场的互联互通提供了制度保障。

在讨论未来如何发展多层次资本市场时，刘哲强调要更加明确不同层次资本市场的定位，建立各板块内部的“自循环”与板块之间的“大循环”，以促进各层次资本市场的互联互通。宝晓辉则提出，目前多层次资本市场各层次间尚未形成升降互动关系，这可能会导致企业发展各阶段融资不连续。未来需要强化错位发展，确保企业能在不同的发展阶段获得连续的融资支持。

专家们普遍认为，我国多层次资本市场发展前景广阔，但同时也面临挑战。未来需要继续深化改革，明确市场定位，强化错位发展，以更好地服务实体经济，满足广大投资者的需求。在资本市场中，多层次市场的构建尤为关键。为实现不同市场服务于不同类型的企业，满足多元化的资金供需，我们需要建立一个灵活的转板与退市机制。对此，伍超明的观点深得我赞同。

他强调，我们应当完善市场内部结构，形成良性的适度竞争格局。不同发展阶段的企业，如初创期、成长期、成熟期及衰退期的企业，其融资需求和金融产品的偏好差异显著。初创期和成长期的企业更偏向于股权融资，而成熟企业则更倾向于信贷和债券融资。考虑到我国众多的股份公司以及巨大的融资需求，多层次资本市场的成长空间极为广阔。

为了实现上述目标，加快建立不同资本市场间的转板机制显得尤为重要。当前各层次市场之间缺乏有效的转板机制，但不同资本市场层次与企业的发展阶段及其融资需求紧密相连。建立各层次市场间的进入和退出机制，有助于更好地满足企业不同阶段的融资需求。

为丰富投资品种，满足不同层次的投资需求，完善投资者结构也至关重要。随着多层次资本市场体系的逐渐完善，上述问题都将得到妥善解决。

郑虹也提出了宝贵的观点，她认为推动国内资本市场发展需完善退市制度的常态化、提升存量上市公司质量以及制定合理的上市公司信息披露制度。中介机构的角色也极为重要，应扮演好资本市场的“看门人”。基金投顾制度的推进将为资本市场的有序发展注入新的活力。

韩乾则建议进一步深化改革各市场基础制度，提高各层次市场的活跃度和流动性。理顺并完善股权在各市场间的流通和转移机制，确保企业在资本市场中实现优胜劣汰，实现资本资源的市场化最优分配。这些观点汇聚在一起，为资本市场的发展提供了宝贵的思路和建议。

多层次资本市场的建设需要我们的共同努力。通过完善转板与退市机制、丰富投资品种、加强基础制度改革等措施，我们一定能够推动资本市场的健康发展，更好地服务于各类企业，满足多元化的资金供需。