债券基金配置思路生变 加仓利率债减仓信用债

【债券基金配置思路调整：利率债加仓信用债减仓】

随着信用事件的频发以及金融去杠杆监管环境的持续，债券基金经理面临着行业和个券选择的严峻考验。在此背景下，多数债券基金经理开始积极调整配置思路以应对市场变化。

据上海证券报报道，债券基金经理们正通过降低杠杆，优化信用债资质以应对信用风险。他们不仅增强交易，更拉长利率债久期以博取更好的收益。这种资产配置的变化显示，债基管理者对债市前景持谨慎态度，同时也采取了一定的博弈策略。

整体而言，二季度债券市场的收益率呈现先升后降的走势。在此期间，受到经济数据走强、营改增对回购和债券利息征税的预期、大宗商品期货价格暴涨以及信用事件引发的赎回潮等多重因素影响，收益率在4月份大幅上升。但随着经济内生动力减弱和资金面逐步平稳，收益率开始震荡回落。

具体到各类债券，长期金融债收益率在二季度末相比于一季度末有所下行，长期国债收益率则基本持平；而短端利率债收益率则出现了一定程度的上升。整体上看，收益率曲线在二季度呈现平坦化的趋势。

据兴业证券研究报告显示，二季度债基杠杆率小幅下降，其中转债基金和债券型分级基金降幅相对明显。虽然4月份金融去杠杆压力较大，但市场逐渐认识到去杠杆应该是一个长期过程，且杠杆水平已有所降低，因此实际去杠杆压力已有所缓和。

这种压力的缓和主要得益于政策方面的引导，包括保险资管和私募产品相继出台的杠杆监管禁令，以及对于存续产品给予时间上的宽恕期。这些政策向投资者传达了监管层希望避免硬性金融去杠杆造成市场冲击的意愿。也有机构自身的行为因素在起作用。

以下是部分债券基金的相关信息：

基金代码 基金简称 近一年收益 手续费 操作

001367 德邦新添利债券A 14.59% 0.80% 0.08% 购买 开户购买

165807 东吴鼎利债券(LOF) 14.44% 0.00% 购买 开户购买

233012 大摩多元收益债券A 13.60% 0.80% 0.08% 购买 开户购买

233013 大摩多元收益债券C 13.16% 0.00% 0.00% 购买 开户购买

164206 天弘添利债券(LOF) 11.89% 0.00% 购买 开户购买

162712 广发聚利债券(LOF) 11.86% 0.80% 0.08% 购买

据天天基金研究中心统计，当前标准型、普通型等债券基金的杠杆水平大约在1.2倍左右，这一水平已经不高，既能应对可能的攻击，也能进行必要的防守，同时还为应对一般的流动性问题留有余地。在二季度，各类债务型基金对利率债的加仓动作显著增强，而对信用债则进行了减仓操作。在信用债内部配置中，高等级信用债的比例出现了明显的提升。这一变化反映出，由于信用事件的集中爆发，机构对于风险的偏好有所下降，需要进行配置方式的调整。

对于加仓的品种而言，兴业证券的统计数据显示，各类债务型基金对于超长期利率品的加仓力度尤为突出。在当前杠杆收缩、信用风险上升的背景下，机构为了寻求更高的收益，选择了拉长债务期限，寻找价值洼地。这种增持长期债券的行为，也与市场供给的扩容有关。

以建信稳定增利债基为例，该基金在二季度保持了较高比例的利率债配置。与此基金减持了部分流动性较差的债券以及中低等级的信用债。这种操作策略的调整，反映了基金对于风险控制的重视。建信稳定增利债基还增加了高等级信用债的配置，而转债的比例则基本保持稳定。

从整体上看，这一季度的债务市场呈现出明显的调整态势。机构在面临信用风险上升的情况下，通过调整配置方式，降低了风险暴露。通过增持长期债券，寻找收益洼地，也反映出机构对于未来市场的乐观态度。这种调整既体现了机构的风险管理意识，也展示了他们对于市场的敏锐洞察。

各类债务型基金在二季度的操作策略调整，既反映了市场变化的影响，也体现了机构的风险管理和市场洞察力。在未来，我们期待看到这些基金在市场变动中继续展现出灵活的操作策略，为投资者带来更多的收益机会。