汇改周年人民币国际化棋行中盘 央行沟通获广泛认可

新汇改周年回顾：人民币国际化的稳健步伐

过去一年，人民币国际化的步伐稳健前行，特别是在汇率改革方面取得了显著进展。从完善人民币兑美元汇率中间价报价机制开始，到如今人民币国际化棋行中盘，我们见证了人民币逐步走向市场化、国际化的历程。

回顾过去十年，市场对人民币汇率维持单边升值预期，导致市场预期与人民币实际汇率水平出现偏差。为增强中间价的市场化程度和基准性，央行于2015年8月11日决定改革人民币兑美元汇率中间价报价机制，这一具有里程碑意义的***至今正好过去一年。

在这一年里，中间价形成市场化程度明显提高，基准地位进一步增强。境内外汇率差价不断收窄，资本流出压力得到明显缓解。央行与市场的及时、透明沟通也获得了广泛认可。正如中国金融四十人论坛高级研究员管涛所言，人民币汇率形成市场化仍是一盘没有下完的棋，改革还需要进一步深化。

去年8月11日，央行进一步完善中间价报价机制声明提出，人民币兑美元汇率中间价报价要参考上日收盘汇率，以反映市场供求变化。随后，中国外汇交易中心发布人民币汇率指数，强调加大参考一篮子货币的力度，以更好保持人民币对一篮子货币汇率的基本稳定。目前，人民币汇率指数已经成为官方和市场判断人民币汇率水平的最佳依据。

管涛指出，新汇改之前，境内银行间市场人民币兑美元交易价长期在贬值区间，汇率中间价的代表性不强。但新汇改之后，交易价相对中间价的偏离趋于收敛，中间价的基准地位得到加强。与此随着外汇市场的不断完善，境内境外汇率差价明显收敛。统计显示，今年来境内境外日均差价收窄，反映出人民币汇率预期的改善。

为加快外汇市场发展，推动市场对外开放，中国央行还延长了银行间外汇市场交易系统的运行时间。夜盘的启动有效增强了境内与境外人民币市场的衔接。进一步引入合格境外主体参与银行间外汇市场交易，为人民币国际化打下了坚实基础。

值得注意的是，新汇改后随着人民币单边升值预期的打破，境内出现一定资本流出压力。但随着人民币汇率波动日趋平稳，这一压力得到有效缓解。总体而言，人民币国际化的步伐是稳健的、积极的，未来仍有广阔的发展空间。自“811”新汇改以来，受贬值预期影响，资本外流现象显著。随着国内经济的企稳、美元汇率的回调以及汇率预期和资本流动管理的加强，我国资本流出势头在2016年有所减缓。

国际收支口径的资本净流出在一季度为1234亿美元，环比下降了26%。上半年，银行即远期结售汇逆差合计1726亿美元，环比下降幅度更是达到了59%。这些数据的下降表明外汇储备规模下降势头正在减缓，甚至有所回升，对于稳定市场预期起到了重要作用。

在这一系列积极变化背后，央行与市场的沟通力度明显增强，新汇改也经受住了考验。从初期的少说多做，到后来的边做边说，央行在市场沟通方面付出了大量努力，逐渐赢得了公信力。

瑞银大中华区首席投资总监胡一帆表示，管理浮动汇率对央行来说是一项全新挑战，但经过“811”新汇改等多次波动后，央行管理策略更加成熟。摩根大通中国首席经济学家朱海斌也指出，当前人民币汇率机制逐渐赢得公信力，其中央行的市场沟通和汇率政策的阐述与每日中间价的一致性起到了重要作用。

央行在完善人民币汇率机制上的一系列改革也获得了国际社会的广泛认可。中美战略与经济对话上，美方对人民币汇率话题的关注度明显“降温”，并且中国将在美国设立人民币清算行，意味着人民币国际化取得了重要突破。国际货币基金组织总裁拉加德也曾公开对央行的行动表示感谢。

随着人民币正式加入SDR货币篮子的日期临近，虽然“后SDR时代”有望为人民币带来更多利好消息维稳汇率，但人民币国际化之路仍然任重而道远。市场需进一步增强对人民币汇率波动的容忍度，并增加人民币的投资属性。

汇丰德国资本市场人民币业务负责人SvenJuergensen表示，目前人民币在德国等欧洲国家主要发挥着贸易货币的功能，而作为投资货币和储备货币的功能还在逐步发展。他强调，很多欧洲投资者希望中国银行间债券市场能够真正开放，以便像进入其他债券市场一样方便。

中国社会科学院学部委员李扬也指出，目前阻碍人民币国际化的一个重要因素是缺乏足以和主要货币相抗衡的人民币金融资产。他认为国内金融市场的不发达是限制人民币国际化的关键因素。为了推动人民币的国际化进程，需要加强金融市场的建设，提升人民币的投资价值和储备价值。

人民币国际化是一项长期而艰巨的任务，需要各方面的共同努力。只有通过深化改革、加强沟通、提升市场容忍度和投资属性，才能让人民币在国际舞台上发挥更大的作用。