天天基金6月月报：沪指现U型走势 长期利好助蓝筹发力

报告摘要及宏观经济数据分析

六月A股市场振幅剧烈，呈现深V变小U的走势。受全球风险事件影响，沪指在预期未纳入MSCI后大跌，随后市场翻转，受英国脱欧事件影响产生波动，但A股修复较快。

六月股市震荡剧烈，基金表现不一。国际金价上扬，相关QDII基金表现出色；权益类基金中无人机、材料行业等主题表现最佳；而国际原油、交运物流等行业表现相对较差。

宏观数据显示，国内实体经济仍面临下行压力。制造业PMI与预期持平，但生产平稳、结构优化；CPI下降，PPI上涨，受食品价格季节性回落及生产资料价格回升影响；信贷方面，新增人民币贷款大幅增加，显示宏观经济背景客观要求稳增长政策支持。

对于资产配置，建议关注深港通及国企改革等板块。港交所已发布相关通告，为进一步提升“中华通”系统做准备。第二批央企改革试点有望推出，混合所有制改革是重要看点。宝钢与武钢的战略重组事宜也显示出国企改革的提速。

回顾六月已公布的宏观经济数据，制造业PMI微降，但仍呈现生产平稳、结构优化的特征。高技术及装备制造业增长加快，而高耗能行业连续两个月大幅回落。海关总署数据显示，5月进出口贸易数据显示出口增速继续回落，进口降幅大幅收窄，贸易顺差回升。CPI和PPI数据则显示部分食品价格季节性回落，生产资料价格回升。中国央行公布的数据显示，新增人民币贷款大幅增加，广义货币供应量同比增11.8%。

尽管货币当局和市场对货币政策放松可能进一步促进虚拟经济发展持有担忧，但房地产价格和资本市场价格的调控更应借助宏观审慎监管等手段。货币政策更应关注实体经济基本面的变化。

在最近公布的经济数据中，中国规模以上工业企业利润在五月呈现出增长态势。同比增长3.7%，虽然增速比四月回落了0.5个百分点，但在年初至五月的累计增长达到6.4%，呈现出稳步增长的态势。具体到企业类型，国有企业的利润有所下滑，股份制和私营企业利润则持续增长。尤其是资源类加工工业，如石油、黑金和有色等，利润增速连续两个月暴增。计算机、汽车和医药等行业的增速也持续高于制造业均值。

与此A股市场在六月经历了不小的震荡。市场预期A股将被纳入MSCI指数，但在实际宣布结果出来之前，沪指经历了一次大跌。随着英国脱欧公投引发的市场不安情绪升温，A股市场出现了一波调整。但最终在相对独立于外围股市的情况下，修复较快，展现出韧性。截至六月末，虽然各大指数有涨有跌，但整体市场仍保持活跃。行业板块方面，电子行业涨幅居首，而交通运输行业则跌幅居首。

从基金角度看，股票类和混合类基金在六月表现较好，而固收类和货币基金表现相对稳定。对于未来的投资方向，基金经理们更倾向于选择基本面良好的绩优股和成长股，而非大量持仓大消费和新兴产业。尽管A股未获准纳入MSCI新兴市场指数，但这并不影响基金经理们对优质股票的选择和布局。

从利率角度看，短期利率有所下降，中长期利率则有所上涨。上海银行间同业拆放利率（Shibor）也呈现出一定的波动性，但整体而言，市场利率仍然保持稳定。

中国经济的稳定增长和A股市场的活跃表现为投资者提供了丰富的机会。无论是固收类产品还是权益类产品，都有不少投资机会。而基金经理们也在积极寻找基本面良好的绩优股和成长股，以应对市场的变化。尽管面临一些挑战和不确定性，但中国的经济前景依然充满希望。在近期市场波动中，A股市场经历了一系列挑战与机遇。在短期利好出尽的情况下，大盘走势呈现深V形态。特别是在英国脱欧公投引发的“黑天鹅”事件之后，A股市场展现出惊人的韧性，开启连阳模式，最终成功收复2900点失地。

随着市场热点的不断轮动，次新股停牌自查，30日两市窄幅震荡，上半年的走势格局因此终结。路透的月度调查显示，中国基金经理对未来三个月的股票持仓建议配比出现回升，并创下了一年来的新高。

美联储加息预期淡化，英国脱离欧盟已确定，A股市场处于短期利空出尽阶段。美联储主席叶伦上周二的表态，进一步印证了市场对美联储升息步伐的预期趋于谨慎。在这种背景下，不少基金经理选择增仓股票。

在投资方向上，消费类股和电子技术股的平均建议配比有所上升，而金融服务类股的平均建议配比明显回落。这显示出在存量资金博弈阶段，题材和个股更受关注。对于稳健及保守的投资者，优质债券型基金、纯债基金仍有配置价值。

对于积极型投资者，建议维持股基仓位并适当高配。具体来说，高风险高收益类股票型基金建议配置比例为50%，债券型基金、保本型基金建议配置比例为30%，货币基金、短期理财基金建议配置比例为20%。

对于稳健型投资者，在控制投资风险的前提下，建议适当降低高风险高收益类股票型基金的配置比例至20%。而对于保守型投资者，由于较低的风险承受能力，建议主要配置债券型基金、货币型基金以及分级基金的固定收益A类份额。

具体配置比例仅供参考。股市方面，A股市场重现权重题材的“二八分化”，蓝筹表现不俗，题材股轮动加剧。次新股依旧是涨幅较大的板块，但在市场缺乏热点的情况下，引起了监管层的注意。多家公司停牌自查后，市场最终回归基本面，资金流向白酒、食品饮料板块。

未来，在美联储的加息会议、中国加入MSCI失败和英国公投脱欧等事件的影响下，市场预期接下来两个月是A股做多的空窗期。《推动中央企业结构调整与重组指导意见》有望近期出台，国企改革的市场化重组大潮有望涌动。核电、航空、航运、军工、铁路等五大行业的重组预期较高。

市场变幻莫测，投资者需根据自身的风险偏好和投资目标，灵活调整投资策略，以实现收益最大化。债市投资策略及深港通背景下的市场动向

随着深港通的日益临近，证券市场展现出浓厚的上涨动力。尤其是在物联网和集成电路两大板块的带动下，券商板块尤为引人注目。在这样的市场背景下，投资策略的制定显得尤为重要。

华创证券提出，资金利率的核心决定因素是央行政策。在当前的宏观经济环境下，只要基准利率保持在2.25%的水平不动摇，资金利率就很难出现进一步的下行趋势。尤其是在营改增新补丁的实施下，其对债券市场的实质性利好尚不明显。随着季末的临近，资金面扰动因素仍然存在。下周将面临公开市场净回笼的压力，流动性问题不可掉以轻心。离岸人民币汇率受到央行干预，尽管存在贬值趋势，但央行在稳汇率与降外储之间面临的两难选择，无疑给国内债券市场带来不利影响。从基本面和市场情绪的角度出发，债券市场很难找到进一步支撑利率下行的充分理由。投资者应及时获利了结，避免盲目追多。

银河证券同样关注到人民币汇率的短期波动问题，认为长期内急剧贬值的风险相对较小。值得注意的是，央行自上周五以来加大了公开市场滚动操作的力度，维稳季度末资金面的意图十分明显。在美元走强、双边汇率承受压力的背景下，央行运用总量流动性投放工具的可能性较低。尽管如此，仍需警惕流动性风险以及汇率因素带来的短期负面影响。

在此背景下，投资者应谨慎看待市场机会，关注利率品种的交易性机会。深港通的推进和物联网、集成电路等热门板块的发展为市场带来了中长期上涨的动力，但同时也伴随着一定的风险。投资者应结合自身的风险承受能力和投资目标，合理分配资产，既要关注股市的表现，也要警惕债市的风险。

市场变幻莫测，投资者需保持清醒的头脑，灵活调整投资策略，才能在复杂的市场环境中稳健前行。六、七月份投资日历（东方财富研究所提示）

六至七月份，随着各种行业会议的召开和财报的公布，投资机会不断涌现。以下是对六至七月份重要投资日历事件的梳理。

【日期及事件影响】

【股票及行业板块】

【详细内容】

一、六月底至七月初的投资事件：

【7月1日】第六届中国国际进口食品及饮品博览会（贸易板块）：影响个股如辽宁成大、兰生股份、如意集团等。还有6月的官方PMI公布和财新PMI公布，这些经济数据的发布也会对股市产生影响。同期，中国化学会最高规模的学术年会也将举行，涉及到的板块为纳米技术和稀土材料，对相关个股产生影响。

【7月4日】第二届中国（北京）军民融合技术装备博览会（军工板块）：江南红箭、启明星辰等公司将受到关注。同时还将举办全球高功能膜产业领袖峰会等会议。

【其他日期】：随着月份的推进，月度经济数据、行业会议和数据发布不断呈现，如二季度GDP数据公布等，将对市场产生重要影响。金融、石油化工、锂电池、大数据、环保、新材料等领域也将有重要事件和会议召开。投资者需密切关注这些事件和数据发布对市场的影响。

二、【风险提示】：本申购建议由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标进行投资决策，并注意防范投资风险。建议投资者关注行业趋势、公司基本面和市场走势等多方面的信息，进行理性投资。在实际操作中，应结合个人的投资策略和风险承受能力进行投资决策。投资者还需关注国际市场动态和政策变化等因素对投资的影响。投资需谨慎，理财有风险。请在充分了解风险的前提下进行投资。

三、【投资建议】：投资者可以根据自身投资策略和风险承受能力选择合适的投资机会。在行业选择上，可以关注新兴产业和具有成长潜力的行业；在个股选择上，可以关注基本面良好、业绩稳定增长的公司。投资者还应关注市场走势和宏观经济状况，以便做出更明智的投资决策。在实际操作中，应结合多种信息来源进行分析和判断，以规避投资风险。同时建议长期价值投资与短期趋势投资相结合的策略，以达到收益最大化。在此过程中还应注重风险管理，合理配置资产，避免过度集中投资于某一行业或个股。总之在充分了解风险的前提下进行多元化投资组合以实现稳健收益。投资者自行承担风险，市场投资需谨慎上海东方财富证券研究所观点分享

在这个充满机遇与挑战的市场中，每一位投资者都需要保持清醒的头脑，理性对待每一次投资决策。因为市场充满了风险，每一位投资者都必须时刻保持警惕，时刻做好自我风险管理。这是上海东方财富证券研究所始终向投资者传递的核心理念。

市场是一个不断变化的舞台，它时而热情洋溢，时而阴晴不定。每一次投资都是一场冒险，投资者需要在这场冒险中寻找到属于自己的机会。机会的背后往往伴随着风险。投资者在行动之前，必须全面评估市场的风险状况，做好充分的准备。只有这样，才能在市场的波动中找到自己的定位，实现自己的投资目标。

上海东方财富证券研究所深知市场的复杂性，他们致力于研究市场动态，分析市场趋势，为投资者提供准确、及时的市场信息。他们深知投资者的需求，也明白投资者的担忧。他们始终强调投资者在投资过程中要谨慎行事，理性决策。他们相信，只有理性投资，才能在风险与机会并存的市场中立足。

在这个充满不确定性的市场中，投资者需要具备丰富的知识和经验，同时还需要拥有良好的心态和坚韧的毅力。投资者要时刻记住，投资不是一场，而是一场充满智慧的较量。只有那些能够理性面对市场波动、善于把握投资机会的投资者，才能在市场中取得成功。

上海东方财富证券研究所作为投资者的坚实后盾，始终与投资者并肩作战。他们提醒投资者，市场有风险，投资需谨慎。投资者在投资过程中要时刻保持警惕，做好风险管理。只有这样，才能在市场的波动中找到自己的方向，实现自己的投资梦想。