洲明科技(300232)定增完成利益机制理顺 开启新成长时代

随着定增圆满落幕，大股东林铭锋认购了高达83%的份额，充分展现出对公司未来成长的坚定信心。以每股10.56元的价格，公司成功募集资金3.29亿元，且资金锁定三年。值得一提的是，大股东林铭锋的持股比例从41.13%提升至43.28%，彰显了其对LED小间距及创意屏行业未来增长潜力的强烈信心。

在LED小间距及创意屏行业，公司表现尤为出色，主业成长性强。预计未来三年，这一行业仍将维持快速增长态势。公司作为小间距领域的龙头企业，将充分受益于行业的迅速扩容。随着大亚湾园区生产基地的投产，公司长期面临的产能瓶颈将得到彻底解决，为后续的小间距产品供给提供了有力保障。与此创意屏的子公司雷迪奥也将在行业中大放异彩。

到2016年底，大亚湾基地的投产将为公司带来显著的产能提升。前三季度，公司已成功接单14.49亿元，同比增长38.5%。随着大亚湾一期厂房SMT车间的投入使用，预期将在年底完成搬迁，届时公司LED屏、LED照明的产能将得到大幅扩充，预计产能将扩充两倍以上，为公司带来巨大的业绩弹性。

除此之外，公司与前海洲明基金、时代伯乐创投联手发起的产业并购基金，总规模达人民币5亿元，将投资于“智造”、“产业”，“互联网+”等相关的新业务形态及商业模式。特别是在照明、控制系统、舞台机械及灯光等细分领域的科技型企业，这将进一步加速公司的产业升级步伐。

对于公司的估值与盈利预期，当前的市场价格（截至2016年12月16日的收盘价14.78元/股）对应的2017年估值仅为25.4倍，显然被市场严重低估。我们认为，公司的小间距产能释放、雷迪奥产品的丰富以及巨大的外延想象是公司未来成长的主要驱动力。大亚湾新建产能的投产将有效强化公司的接单能力。公司成立产业并购基金，布局新领域有望带动业绩和估值的双重提升。我们预测，2016至2018年，公司的净利润将达到2.24、3.53、4.76亿元。考虑到增发摊薄后，对应的EPS为0.37、0.58、0.78元/股。给予2017年37倍PE，公司的目标价为21.46元，维持“买入”评级。

我们也注意到一种可能的不确定性：大亚湾基地产能投放进度若低于预期，可能会对公司的业务发展带来一定影响。但总体来看，公司的强劲增长势头和丰富的产品线使其在未来几年内仍具有巨大的发展潜力和投资价值。