东北证券【点石1号 股市正阳】白酒回撤、芯片井喷 市场延续结构

在周三的市场交易中，股市呈现震荡上行的态势。上证指数成功攀升至3566点，涨幅达到0.25%，创业板更是势头强劲，指数涨幅高达1.13%。与此两市A股的成交量也达到了1.06万亿，成交量环比有所放大，显示出市场的活跃性。

从行业板块的表现来看，休闲服务、电子、家电、采掘、有色和电气设备等板块表现突出，成为市场的领涨板块。而食品饮料、银行和商贸等板块则处于领跌状态。个股涨跌家数基本持平，市场呈现出一定的平衡态势。

从市场运行的角度来看，当前市场以震荡上行、热点活跃的方式演绎着特殊的七一行情。受到人民币双向波动、美联储议息会议等因素的影响，市场在前段时间回撤至20日均线下方后，目前再度修复，显示出特殊时间窗口下各路资金的活跃度和对市场走势的期待。

从市场结构来看，周二时上证50占据优势，而到了周三，科技双创再度成为市场的焦点，整体看，市场呈现出偏均衡的状态。上游能源股、七一情绪催化的科技股以及机构抱团股之间的轮动效应十分明显。特别是受到相关产业政策和景气度支撑下的科技等板块，热点更为突出。与此机构抱团股目前出现明显的分化，消费白马表现弱势，白酒板块在周三更是领跌。新能源板块则依然保持强势。下游的工程机械、家电、养猪等前期跌幅较大的板块也吸引了一些资金的关注，这些板块的试盘操作值得进一步观察。

隔夜的外围市场情况平稳，美股道指和纳斯达克指数涨跌互现，美元指数在92下方震荡，石油、铜等大宗商品价格上涨。就当前的七一行情而言，它正按照我们前期的预期进行演绎，即先震荡整理乃至回撤或跌破20日均线，然后在美联储议息会议之后，临近七一时再度回拉并聚焦中报业绩行情。目前处于七一特殊窗口期，情绪驱动的行情逻辑仍在延续，市场虽然有所轮动，但聚焦科技成长和中报业绩的大思路依然不变。

在与投资者交流A股投资机会时，普遍观点认为A股博弈性较强，追求赛道和成长的特征更为显著。最近几年，除了2018年价值成长股通杀外，最近三年内高市盈率风格始终占据优势。一个值得关注的现象是，绩优蓝筹股近期表现不佳，跑输大盘，而金融等低市净率、低市盈率、高股息的板块也表现平平。相反，高市盈率、微利或亏损股、中小盘股表现抢眼，领跑市场。这种追求高成长、淡化高估值以及博弈各类题材的行为愈发凸显。一些价值投资者近期表现相对较弱，一线白酒跑输二线白酒也成为一个缩影。随着AH股的互通，买低估值的投资者更多地选择H股，而留在A股的则更看重其高流动性和博弈性，以及各类赛道股的机会。在操作策略上，建议风格均衡些，在情绪催化的科技成长和各类价值股之间灵活调整。考虑到当前利率水平以及短期美元指数的走势，H股有望表现得比可比的A股更为出色。