永辉超市(601933)出售联华股权 聚焦自身发展

永辉商业智能策略调整，聚焦核心业务成长前景备受瞩目

在日前公告中，永辉宣布将其持有的联华超市股权全部出售给易果生鲜。这一交易涉及总计2.37亿股的股份，占联华超市总股本的21.17%，交易价格为每股4.01港元，总计9.5亿港元。这一价格与其入股联华超市的成本相当，时间定格在2015年9月。

此决策无疑是一次明智的投资调整策略。出售股权不仅为公司带来了约8.5亿元人民币的资金回笼，更显著改善了公司的现金流状况。据预测，这次交易还将为公司带来约2亿元的税前收益。联华超市目前虽然处于亏损状态，但永辉已提前做好了减值准备，因此此次出售并不会给公司带来过多的财务压力。

这次交易不仅是一次财务决策的胜利，更是公司战略调整的体现。永辉选择将更多的资源聚焦于自身的超市经营，而非在多元化的道路上继续分散精力。与联华的合作虽然进展较慢，但此次股权出售并不会影响双方未来的合作前景。相反，此次交易更像是一场双赢的合作调整，让永辉能够更专注于全国渠道下沉、后台供应链建设和业态改造。

易果生鲜的入股，无疑为联华超市带来了新的发展机遇。作为生鲜电商的领军者，易果生鲜与联华超市的合作是零售行业的又一次重大融合。这种融合对于线下网点价值的重估和超市估值的修复具有重大意义。尤其是在华东地区，联华超市的丰富网点和易果生鲜的运营将形成强大的协同效应。

此次交易也反映出永辉对于自身发展的信心。在竞争激烈的零售行业中，永辉通过不断提升自身的核心竞争力，积极应对电商冲击等挑战。过去几年，公司不仅在宏观消费环境不利的背景下实现了稳定增长，还在供应链整合、商品升级、管理流程信息化等方面取得了显著进步。

从行业角度看，电商的发展加速了线下实体零售的优胜劣汰，为行业并购重组提供了更多机会。在新的背景下，我们认为永辉将迎来内生增长和外延并购的双重机遇，进入一个新的高速增长阶段。我们认为这是一个值得重视的中期投资机会。

基于以上分析，我们对公司的盈利预期进行了上调。预测公司2016-2018年收入和净利润均实现稳健增长，同时考虑到股权转让收益的影响，主业业绩同样保持强劲增长态势。公司目前市值对应2017年的动态PE和PS均显示出良好的投资价值。我们将目标价上调至6.89元，维持“买入”评级。

投资总是伴随着风险。跨区域扩张、电商业务发展以及激励机制改善等方面的不确定性是投资者需要关注的。但总体来看，永辉的商业智能策略调整以及聚焦核心业务的决策使其成长前景备受瞩目。