尤洛卡(300099)战略转型 瞄准军工

重塑尤洛卡的未来：军工转型与煤炭行业的

尤洛卡，一家以煤炭行业安全设备为主的公司，正经历一场引人注目的转型之旅。该公司通过发行股份（占交易总价86%）及支付现金（占交易总价14%）的方式，成功收购了师凯科技100%的股权，进一步进军军工领域。这一交易的总价为7.5亿元，其中购买资产的发行价格为每股6.33元。这一重大转变在2016年10月完成了股权变更。

师凯科技，专注于军工武器装备中光电技术的研发、集成和生产，主要产品为移动目标精准打击的导弹制导系统，包括移动式制导系统、手持式制导系统及相关备件等。尤洛卡借此机会深入涉足军工行业，利用国家推行军民融合的战略契机，与鲁信创投共同出资设立军民融合产业基金，发掘和培育优质军工项目，加速军工产业的发展。

尤洛卡传统的主业煤炭行业，近年来面临巨大的挑战。煤炭市场的低迷导致公司传统主业受到严重冲击。从2013年开始，尤洛卡的煤矿安全类业务持续下滑。尽管2016年三季度中国煤炭价格出现上涨，市场供需失衡的矛盾有所缓解，但行业复苏的前景仍充满不确定性。

面对这样的挑战，尤洛卡果断提出“产品转型、行业转型”的双转型战略。行业转型指的是母公司利用资本市场向军工行业转型，而子公司则开拓轨道交通信息化业务。产品转型则体现在开发矿山轨道运输类产品和铁路机顶盒产品等。

子公司富华宇祺在非煤领域的进展顺利，利用其通信领域的技术优势，积极布局交通数据集成、大数据及轨交机顶盒产品等新业务。我们非常看好富华宇祺在交通大数据应用领域的拓展前景，特别是铁路系统集成和铁路机顶盒产品有望成为公司新的利润增长点。

尤洛卡的转型之路充满机遇与挑战。不考虑并购师凯科技带来的业绩增厚，预计该公司2016年至2018年的每股收益（EPS）分别为0.03、0.04和0.04元/股。考虑到军工产业的拓展和股本摊薄影响，预计备考EPS分别为0.11和0.13元/股。参考同行业公司的估值，给予尤洛卡2017年107倍的估值，对应的目标价为13.91元。我们给予尤洛卡“买入”的评级。

投资者需注意风险提示，包括煤炭市场的持续低迷以及军工产业拓展的不确定性等因素。尤洛卡的转型之路虽然充满机遇，但也充满挑战，投资者需审慎决策。