三特索道(002159)拟终止重大资产重组 期待新一轮资本运

在12月29日，公司发布了一项公告，由于发行股份和支付现金购买资产以及募集配套资金的相关情况出现了重大变化，公司决定与交易各方共同终止此次重大资产重组事项，因此公司股票暂时停止交易。这一决定源于拟收购枫彩生态事项的终止。

早在2015年6月，公司就已公告计划以发行股份和支付现金的方式购买枫彩生态100%的股权，并计划通过非公开发行股份募集配套资金9.80亿元。这些资金将被用于支付收购费用、增资子公司投资“三特营地”项目、偿还银行借款以及补充流动资金。由于收购标的的控股股东私人原因，这一收购计划最终未能实现。

公司收购枫彩生态的目的，一方面是为了解决近年来公司重资产投入大、现金流紧张的问题；另一方面，公司的控股股东也希望通过配套融资增持公司股份，以增强对公司的控制能力，并给予公司现金支持。

近期，公司控股股东当代科技及其一致行动人持续增持公司股份。根据2016年的三季报显示，他们共持有公司股份15.65%。而在最近的几次交易中，当代科技通过大宗交易方式三次增持公司股份，使其持股比例达到20.55%，进一步增强了其对公司的控制能力，并为未来的资本运作提供了更大的空间。

重组终止后，公司面临的现金流问题并未得到缓解。公司旗下的多个项目如咸丰坪坝营项目、崇阳隽水河项目等仍处于建设培育期，需要大量资金支持。鉴于公司的资产负债率已经达到空前的62.64%，可以预见，公司对新一轮资本运作的需求将会更加迫切，且会尽快推进。

公司的项目已经开始逐渐贡献利润。遍布在全国多个省市的二十余个项目，虽然短期内受到资金困扰，但随着项目周边交通的改善以及项目自身进入盈利周期，公司的业绩将迎来爆发性增长阶段。预计在未来的几年里，公司业绩将实现反转。

对于投资建议，公司目前市值44亿，与其拥有的大量稀缺性景区资源和优质索道资产并不匹配。田野牧歌的休闲度假模式具有可复制性强的特点，连锁品牌更是带来强大的品牌效应。大股东近期增持的平均成本为29.11元，这为投资者提供了安全边际。预计公司在未来的几年里业绩将实现稳步增长，给予“推荐”评级。

投资者也需要注意一些风险。例如景区建设进展低于预期或景区客流培育低于预期等可能影响到公司的业绩和股价的因素都需要投资者密切关注。