新三板深改规则征求意见满月 市场各方期待改革政策尽快落地执行

全国股转公司关于新三板改革的自律规则公开征求意见已满月。在这一个月的时间里，新三板二级市场经历了短暂的冲高后出现了回调。市场的专家表示，这主要是由于具体的监管标准和业务细则，如转板机制、合格投资者门槛、公开发行并进入精选层的标准以及公募基金入市等，尚未正式落地，使得市场在一定程度上持观望态度。

资深市场人士进一步指出，在新政策初期的低位运行下，企业信心的恢复和市场生态的修复都需要一定的时间。他们呼吁改革的具体政策尽快落地，以明确企业和投资者的预期。

Wind数据显示，自11月8日以来，新三板的做市指数累计上涨0.84%，市场表现平稳。全市场成交额有所下降，新三板全市场累计成交金额较前一个月有所收缩，但专家认为这属于正常的市场调整。

东北证券研究总监付立春认为，改革政策的预期会提前集中释放，在改革启动和规则发布的初期，这种释放尤为集中和充分。他观察到，新三板深改启动的首月，多家新三板挂牌企业涨幅显著，部分公司的涨幅更是引人注目。对于前期一些股票的上涨，北京南山投资创始人周运南认为，这既源于新三板很多股票长期以来的低估超跌，也反映了市场对全面深改政策的积极反应。

周运南表示，“当前新三板二级市场处于先期反弹后的正常回落，这可能是后面行情爆发前的蓄势阶段。”当前市场处于一种胶着状态，观望气氛较为浓厚。而付立春则指出，目前新三板二级市场主要是存量资金之间的博弈，新的增量资金尚未入场，这主要是因为投资者适当性管理规则和公募基金入市等相关安排还未公布。

本次新三板改革明确引入了公募基金等长期资金，但相关指引尚未向市场公布。对此，基金产品管理部负责人黄榕表示，新三板市场的风险收益特征将对基金管理人的投资研究能力和风险管理能力提出更高要求。公司将通过设立与资产相匹配的锁定期、引导投资者长期持有、合理控制投资于新三板市场证券的比例、积极开展压力测试等方式，有效管控产品运作风险。

目前，新三板市场的信息披露制度、转板机制等规则还未正式落地，精选层市场的流动性预期不明朗。黄榕强调，未来公募基金在新三板的投资限制、基金信息披露要求、估值原则等事项的明确将十分重要。市场各方，包括企业、投资者和监管机构，都期待改革政策能尽快落地执行。

记者还了解到，全国股转公司近期将研究启动提高挂牌公司质量工作。全国股转公司计划从完善信息披露体系、提高存量挂牌企业质量、健全市场退出机制、把好增量“入口关”等方面着手，进一步夯实新三板市场改革发展基础，提升新三板整体运行质量，稳定新三板市场信心。这一系列的举措无疑将给新三板市场带来新的活力和机遇。