海康威视(002415)安防监控龙头 开拓智能化时代

业绩稳步上扬，公司引领智能化产业新篇章

公司最近公布的业绩快报显示，其营业收入、营业利润、利润总额和归母净利润等各项指标在2016年都实现了稳健的增长。同比增长率分别达到了26.7%、24.8%、23.6%和26.3%，总营业收入达到了320.2亿元。这种稳健的增长主要得益于公司依托强大的技术创新能力、完善的产品开发体系和行业解决方案能力，通过不断拓展国内外市场，提升管理水平和运营效率，展现出强劲的盈利能力。

随着安防行业从数字化到网络化，再到智能化产品的演变，下游客户对智能化产品的升级需求不断显现，这带动了行业潜在需求的持续释放。智能化产品对供应商的技术能力提出了更高的要求，预计未来行业门槛将逐渐提高。在这一大背景下，公司作为国内视频监控领域的龙头企业，凭借其在技术、产品和渠道等各个方面的领先优势，有望获得更多的市场红利。

公司在视频图像分析领域，已经形成了“算法+产品+应用”的全面布局。在算法方面，公司不断加大在智能化领域的软件算法投入，与英伟达、英特尔等海外芯片厂商保持紧密的合作关系。在产品应用方面，公司已经成功将基于视频分析的智能化技术应用于平安城市、交通、教育等细分市场。发布的基于学习的安防产品，如“深眸”系列智能摄像机、“神捕”系列智能产品等，都体现了公司在视频图形分析技术方面的实力和创新能力。

除了传统的安防领域，公司还在新兴领域如萤石、机器视觉和汽车电子等领域进行开拓。萤石业务以可视化安全为基础，为家庭和小微企业用户提供一系列互联网产品服务。在机器视觉领域，公司凭借在成像采集、图像处理以及模式识别领域的技术积累，自主研发了全系列的机器视觉产品。公司还发布了行业级无人机和智能机器人等产品，逐步实现了仓储作业的“无人化管理”。在汽车电子领域，公司定位前装，逐步开发基于图像识别的环境感知层产品。

我们给予公司的评价是：其在安防领域具备核心技术产品优势，未来有望在智能化领域研发和推广的新产品逐步贡献业绩增量。我们预测公司2016-2018年的EPS分别为1.20元、1.53元和1.90元。参考同行业可比公司，给予公司2017年PE 25倍，目标价为38.20元/股。也要关注安防市场下游需求低于预期和智能化产品研发低于预期的风险。我们给予该公司“买入”评级。