铜陵有色(000630)多元素催化业绩扭亏 员工持股彰显信心

2016年12月6日，公司迎来一则重磅消息。有色控股的员工们通过薪酬延付计划，通过深交所积极增持公司股份，累计增持数量高达6299万股。这一增持量约占本公司已发行总股份的0.66%，增持的均价约为每股3.19元，总金额达到了惊人的2.01亿元。这一薪酬延付计划，按照合同约定，主要投资于公司股票或其他金融产品，但其投资比例并未超过公司总股本的2%。

这一举动充分展现了公司员工的信心。审核通过的员工持股计划后，有色控股员工在深交所的增持行为，无疑是对公司未来业绩的坚定信心的一种彰显。

铜箔市场持续火热，供需缺口短期难以填补。公司作为全球最大的铜箔生产企业，目前拥有3万吨铜箔产能，预计到2017年底，这一数字将增至4万吨。铜箔的广泛应用，特别是在新能源汽车领域，使得锂电铜箔需求激增。面对这一形势，铜箔的供需缺口愈发明显。由于这一行业涉及资金庞大，且扩产周期长，短期内无法有明显的产能释放。而新能源汽车行业的持续增长，使得市场预计铜箔价格将在较长的时间内持续保持较高的景气度。作为国内的领先铜箔生产企业，铜陵有色在这一波铜箔价格上涨的浪潮中，将明显受益。

铜价稳定，加工费高企，矿山和冶炼业绩齐头并进。今年以来，铜价上涨超过30%，公司铜精矿产量维持在5万吨左右，自有矿山的盈利大幅提升。作为国内最大、技术最先进的铜冶炼企业之一，公司利用“双闪”技术，产能超过135万吨，受益明显。公司还通过转变管理发展方式，加大降本增效力度，降低成本，实现自产铜、硫酸、白银、铁精矿、铜加工材等产品产量的同比增长。

铜行业迈入新的周期起点。当前全球铜行业供需呈现弱平衡状态，行业拐点或将来临。铜库存保持在相对低位运行，为铜价上涨提供了有力支撑。近八年来，铜行业矿业和冶炼投资增速明显放缓，在需求企稳向好的基础上，供需格局或将发生根本性改变。

基于以上分析，我们给予“买入”的评级。预计16年、17年和18年的EPS分别为0.06元、0.19元和0.23元。以当前股价计算，对应PE分别为58倍、17倍和14倍。我们也要提示一些风险，如铜价出现大幅震荡，铜箔需求不及预期等。