抱团压价？变脸破发？IPO下抱团压价“产业链”如何形成
《红周刊》近期报道，新股上市进程正在明显�***伲恍┲档弥厥拥奈侍庖仓鸾ジ〕鏊妗Ｆ渲校怀橹邢殖〖觳榈墓局鞫坊厣鲜猩昵氲那榭鲈龆啵约把酃讨谢埂氨叛辜邸毕窒蟊甘芄刈ⅰ�
这一现象背后，或许与“打新”无风险收益有关。毕竟，新股发行价压得越低，意味着询价机构的后期回报可能越丰厚。一位不愿具名的投行人士分析称，询价机构在享受低价发行的价格优势后，往往会在股票上市后集中抛售，形成稳定的获利链条。
针对机构在新股询价阶段的“抱团压价”，有观点认为这与新股定价机制中的某些因素有关，如“高比例剔除”、“四数约束”、“按比例配售”等。由于制度要求剔除部分最高报价（新政策调整比例为3%），导致机构在报价时可能较为保守。说到底，机构寻求的是获配机会，而非发掘企业价值。这种做法是否妥当？又该如何应对？这些问题值得深入。
为了降低压价带来的影响，一些保荐机构会刻意调高报价区间。这种做法反而可能激发询价机构的压价动力，久而久之形成习惯性压价，报价永远比预测的底价还要低。知名投行人士王骥跃对此表示担忧，他认为机构的“抱团压价”不仅侵犯了正常报价者的权益，还可能导致新股上市后二级市场价格的扭曲，进一步驱动市场“打新炒新”，导致新股估值严重失真。他表示，目前很少有发行价明显高估的公司，企业定价更多地是参考同行业平均估值再打折扣，与公司基本面关系不大。很多机构甚至不去研究公司，只关心核心机构是如何报价的。
某律所合伙人亦表示，目前多数机构的报价行为更像是一种“抱团”，他们并不关注同行业公司的平均估值，而是更看重如何降低价格、如何能够中标。他们首要考虑的是网下配售的收益，而低价发行的收益显然是最高的。这一现象的持续存在，对于市场健康发展和企业正常融资都带来了一定的挑战。
针对这些问题，我们需要深入并寻找合理的解决方案。如何平衡询价机构的收益与企业的融资需求，如何完善新股定价机制，防止机构“抱团压价”，这些都是值得我们关注的问题。也需要加强对市场的监管，确保市场的公平、公正和透明，以维护市场的健康发展。
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