抱团还是散伙？ 机构激辩“龙头股泡沫”

在2021年的开市首周，A股市场春意盎然，主要股指纷纷上扬，春季躁动与抱团龙头股成为市场的显著特征。

粤开证券统计数据显示，虽然上周股指涨幅显著，但仅有有色金属、交通运输、传媒、钢铁、采掘、家用电器这六个行业板块跑赢大盘，其余行业板块的表现均落后于指数。市场将少数板块和个股的“狂欢”演绎到了极致。

关于抱团现象能否持续，市场观点出现分歧。一方面，部分机构认为抱团是机构化的必然趋势，龙头股的泡沫化趋势不会改变；另一方面，也有机构警告市场隐现结构性泡沫，面临从“抱团”到“散伙”的风险。

国泰君安证券策略团队认为，龙头抱团当前难以瓦解。他们指出，海内外抱团的本质是趋同的，都是资金集中追逐“确定性溢价”。至少在春节前，A股市场风格难以切换，主要原因是资金聚焦在景气度高的龙头股上，风险偏好仍然较低。当前主导市场的边际资金主要在境内，来源于无风险利率下行预期带来的增量资金入市。在流动性拐点出现前，赛道和竞争格局仍是增量资金择股的主要考量因素。国盛证券也坚定看好龙头股的集中趋势，认为这是机构化的必然趋势，并将延续数年。他们认为，当前的市场环境与过去以散户和存量资金为主导的市场已经有了本质的不同。

中信建投研究所所长武超则认为，市场核心资产的泡沫化背后是龙头企业增长确定性的支撑。虽然各板块龙头的变化周期不同，但龙头的泡沫化趋势不会改变。中信证券的首席经济学家李迅雷则提出了不同的观点，他明确表示市场面临从“抱团”到“散伙”的风险。他指出，A股的结构性牛市已经隐现结构性泡沫。开源证券的策略团队更是直接表示本轮抱团的“跨年行情”已行至尾声。他们指出，本轮大盘成长股是抱团的集中区域，但继续抱团的风险收益比在迅速下降。市场的不稳定性逐渐增强。因此投资者在选择投资目标时需要更加谨慎并灵活调整投资策略以适应市场的变化。

尽管市场存在分歧但一点是明确的：在机构化趋势的背景下龙头股依然受到资金的追捧和关注。投资者需要密切关注市场动态并根据自身情况灵活调整投资策略以应对市场的变化和挑战。