华兴证券：企业盈利能力逐步恢复是市场逐步走强主要原因

华兴证券最近更新了关于A股和香港股市的投资者情绪指数报告。报告显示，A股市场情绪指数正接近历史最高点，较一年移动平均值高出两个标准差，多个指标，如成交量、资金流入、融资融券规模和IPO数量，均显示出投资者情绪高涨。而相比之下，港股市场则情绪低迷，其情绪指数低于1年移动平均值1.5个标准差。这主要是由于港股的多个指标，如成交量、卖空、期权市场的隐含波动、回购、期权交易的认沽认购比率以及国家和地区风险溢价的影响。

华兴证券在《三季度市场策略关注风险，细选个股》中指出，虽然该行依然看好中国股票市场，但对即将到来的三季度市场走势持更为谨慎的态度。当前由市场情绪推动的上涨可能无法持续，任何可能影响市场情绪的因素，如数据低于预期或等，都可能导致市场出现调整。特别是在A股市场，情绪指数一直处于高位，估值水平也不低，这可能引发短期调整。

华兴证券首席经济学家兼首席策略分析师庞溟指出，自二季度以来的市场表现主要基于市场情绪和估值水平的修复。尽管2020年盈利增长的普遍预期仍在下降，但投资者更关注2021年的复苏、反弹和增长。股市的成交量、资金走势等指标也反映出情绪回升和估值上升的趋势。

华兴证券认为，中国经济已经见底，逆周期调控措施和需求释放将有助于宏观经济从今年下半年开始企稳回升。政策支持的边际强化效应明显，信用宽松带动经济复苏，经济增长虽缓慢但稳定，通胀水平缓慢上升，企业盈利能力逐步恢复和提高，这是市场逐步走强的主要原因。

目前除港股以外的主要中国股票市场的估值水平均不便宜。例如，MSCI中国指数与中证300指数的前瞻性市盈率均高于其5年平均值。这意味着如果影响市场情绪的或风险因素出现，市场的上涨空间可能有限。在疫情防控、需求修复、宏观政策力度及速度、宏观经济复苏形态以及外部环境等方面仍存在风险和不确定性。

华兴证券对市场持谨慎乐观的态度，并提醒投资者关注潜在的风险因素。在投资过程中，需要综合考虑市场情绪、估值、政策以及外部环境等多个因素，做出明智的决策。