杭萧钢构(600477)技术许可业务超预期 上调目标价至12

公司动态及前景分析

近日，杭萧钢构与湖北华林建设达成战略合作协议，共同推进钢结构住宅体系的发展。根据协议，公司将向华林建设收取一次性资源使用费高达3,500万元，并且根据后续开发面积按每平方米收取5元的开发费用。公司还将出资1,万元持股20%，与其共同投资设立新的钢构公司。这一举措无疑为公司带来了丰厚的收益前景。

技术许可业务的拓展成果远超预期。在之前受到G20峰会和中秋假期等多重因素影响下，公司新业务拓展一度放缓，但在最近，公司业务逐渐复苏。自九月至今，公司已新签技术许可协议达5个，累计新签18个（相较去年全年仅新签9个），累计收取资源使用费高达6亿元。值得一提的是，技术许可业务的净利率超过50%，这无疑为公司业绩的高增长提供了坚实的保障。

公司在钢结构住宅项目上的投资也取得了显著的示范效应。公司通过非公开发行募集资金，投资钢结构住宅示范项目"万郡大都城3~4期"。此前的一、二期项目销售情况良好，已基本售罄。这一示范项目不仅有助于公司实现技术升级，还起到了重要的示范效应，进一步推动了技术许可业务的大范围推广。

随着国家对装配式建筑的大力扶持，公司的发展前景更为广阔。国务院常务会议明确提出要大力发展钢结构等装配式建筑，随后浙江、深圳等地也推出了相应的扶持政策。这一系列的政策红利将进一步提升开发商的积极性，加速产业配套体系的完善。

对于投资者而言，公司的股价具有显著的投资价值。以目前的技术许可业务拓展速度和政策扶持力度，我们上调了公司2016年的技术许可订单预测至25个。相应地上调了2016/2017年的净利润预测，公司的业绩增长前景明朗。目前，公司股价处于历史底部，且低于可比公司，考虑到其业绩高增长、员工激励机制的完善以及装配式建筑支持政策的不断出台，我们维持“推荐”的评级，并将目标价上调至12.3元。

投资者也需要注意风险。技术许可业务的高速拓展能否持续是公司面临的一大挑战。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这一风险因素。