温氏股份(300498)黄鸡业务实现扭亏 全年业绩略超预期

随着2017年度业绩报告的发布，公司预测全年将实现盈利66-70亿元，尽管相较于往年，这一数字呈现出40.63%-44.02%的下降。这主要是由于上半年活禽产品市场疲软以及商品肉猪盈利下滑的双重压力所致。当我们深入研究公司的业绩报告时，会发现一些亮点。

公司的生猪销售全年表现稳健，符合市场预期。公司在全年内销售商品肉猪达到了1,904.17万头，同比增长了11.68%。尽管销售均价同比下跌了18.59%，但公司的生猪出栏均重上升，整体收入达到了337.95亿元。这一成绩的背后，是公司一直坚持的产能扩张策略，目前公司在建工程与生产性生物资产同比均有大幅增长，预计在未来几年内，公司的生猪出栏数量将重回高速增长区间。

尽管上半年公司养鸡业务受到市场低迷的冲击，但随着市场环境的改善，公司养鸡业务已经恢复了增长势头。上半年受H7N9***的影响，公司肉鸡价格大幅下跌，但随着行业回归正常轨道，公司肉鸡价格快速反弹。这使得公司在报告期内整体实现了盈利，预计全年盈利将达到5-6亿元。这一板块的低基数将为未来几年的高增长打下坚实的基础。

温氏生鲜业务的发展势头也十分强劲。公司在广州、东莞及肇庆等城市拓展了销售渠道，生鲜门店已经开业百余家。温氏鲜品作为公司打通活禽销售新通路的举措之一，不仅提升了公司的盈利能力，也提高了公司在肉品领域的品牌知名度。公司一直高度重视环保工作，在环保趋严的背景下，公司有望充分受益行业整合，提升市场地位。

尽管公司在过去的一年里经历了业绩下滑的挑战，但我们依然看好公司在未来的发展前景。我们预期公司的生猪板块将持续贡献稳定收益，黄鸡板块业绩将展现出高弹性。我们期待公司能够通过渠道拓展带来更多的销量增长和盈利提升。我们给予公司强烈推荐的评价，预计2017年-2019年EPS分别为1.33元、1.54元和1.66元，对应PE为19倍、16倍和15倍。

投资者也需要注意一些风险点，包括畜禽价格波动风险、产能扩张不达预期以及疾病风险。这些风险都可能对公司的业绩产生影响。但总体来看，公司的业绩前景依然充满机遇和挑战。