宇通客车(600066)16款车入选第四批推广目录 年末新能

结论与前瞻

在刚过去的11月，公司成功销售客车7228辆，同比增长0.1%，环比增长33%。其中，新能源客车的销量约为3700辆，同比增长16%，环比增长更是高达76%。这些业绩亮点背后，是公司在新能源汽车领域的持续深耕与创新。

根据发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（第四批），公司成功入选16款新能源客车，彰显了其在行业内的领先地位。面对明年新能源汽车推广目录的重审和补贴金额降低的预期，公司预计在12月将迎来销量高峰。作为客车行业的领军企业，公司不仅生产能力卓越，销售渠道也畅通无阻，我们有信心公司全年新能源客车销量能够达到2.5万辆的目标。

关于市场担忧的补贴大幅退坡问题，虽然明年的补贴办法尚未明确，但上游锂动力电池成本的大幅下降将为公司提供成本优势。公司凭借其强大的议价能力和行业领先的竞争力，即使在补贴减少的情况下，其盈利能力仍将领先行业。公司的核心竞争力主要体现在成本控制、快速反应和渠道控制等方面，无论动力来源如何变化，公司的这些优势都不会改变。

我们预测，公司在2016年和2017年的营收将分别达到340亿元和365亿元，同比增长9%和8%。净利润预期为40亿元和43亿元，同比增长14%和7%。每股收益（EPS）预计为1.81元和1.93元。当前股票价格对应的股息率接近6%，16/17年的市盈率（P/E）为12倍和11倍。基于以上分析，我们维持对公司的买入建议，目标价为25元，2017年动态市盈率预计为13倍。

在详细分析11月新能源客车销量时，我们发现大客和中客同比增长态势良好，而由于补贴政策的调整，轻客销量出现下滑。但总体来看，前11月客车总销量达到6.01万辆，同比增长6.1%。而新能源客车销量更是实现了显著增长，前11月合计销量约1.9万辆，同比增长26%。

随着第四批新能源车推广目录的公布，公司成功入选的16款客车再次证明了其在新能源领域的领先地位。作为客车行业的领军企业，面对即将到来的行业变革和补贴调整，公司展现出强烈的竞争力和市场适应能力。我们坚信，公司将继续保持其市场领先地位，并顺利完成全年销售目标。