三全食品(002216)1Q17已现改善 股价触底带来买入机

公司近况报告

随着股价触底的信号显现，我们再次聚焦于三全食品，对其前景抱有乐观预期。公司的基本面在2017年有望展现改善态势。从一季度报表来看，公司的业绩已经出现明显的回暖迹象，这验证了我们之前的预测和推荐。公司的股价并未充分反映其即将迎来的拐点。当前，公司2017年的P/S比率不足1.3倍，处于历史低位，这使得股价重回价值区间，为投资者提供了难得的买入机会。

评论环节

三全食品在2017年的收入有望持续增长，并有望实现超过15%的行业增长。从第二季度开始，公司的收入就已经提升至15%-20%的高增长区间，市场份额也在不断扩大。这一趋势主要得益于儿童系列、私厨水饺、炫彩汤圆等高端大单品的市场放量，以及节日食品之外的新品类扩张（如速冻牛排、披萨、蒸蛋糕、菜肴等）。公司在餐饮和便利店等渠道占比也在快速扩大，这种高增长态势预计将在2017年持续。我们预测，在收入增长中，约有10%来自销量的增长，而另外约有5%则来自产品结构的升级。

盈利预期方面，我们预计2017年三全食品的归母净利润将同比增长230%。预计公司将实现1.3亿元的归母净利润，净利润率将从2016年的0.8%提升至2.4%。这一增长主要得益于产品结构的优化带来的主品牌毛利率的提升，市场需求改善以及竞争对手价格战的边际减弱带来的销售费用率下降，鲜食业务的减亏，以及高端品牌龙凤产品的盈利和渠道调整的到位。

估值建议

我们坚持对三全食品2017年和2018年的收入预测分别为55.0亿元和63.4亿元，归属母公司的净利润分别为1.30亿元和2.35亿元。目标价为14.7元，我们继续推荐该股票。

风险警示

尽管我们对三全食品的前景持乐观态度，但还需警惕行业内的竞争激化、渠道调整的不达预期以及食品安全问题等潜在风险。这些风险若发生，可能会对公司的业绩和股价带来影响。尽管如此，我们相信公司的增长潜力和市场前景仍然值得投资者关注。