光环新网(300383)前三季度业务稳定增长 维持-中性-评

光环新网业绩喜人，预测盈利增长超一倍半

光环新网近日发布了2016年前三季度的业绩预告，令人瞩目。得益于中金云网和无双科技的并表，公司预计将实现盈利2至2.2亿元，同比增长高达168.22至195.04%。其中，非经常性损益预计约为-100万元。中金预测公司前三季度的归母净利润约为2.2亿元，这一表现基本符合业界预期。

光环新网的发展势头强劲，主要关注要点如下：

公司的IDC建设正在有序进行。未来营收将极大地依赖于新建IDC的落成运营。在接下来的两年里，公司每年预计将新增约1万个机柜。预计上海云计算基地项目的部分机柜将在年底投入使用，而燕郊二期项目则将于明年1月完成交付。这些新建IDC项目进展顺利，一旦完成，将逐渐为公司贡献营收。

中金云网和无双科技的运营情况同样令人欣慰。中金云网二期机房的对外出租工作正在稳步推进，出租率平稳增长，预计今年将为公司贡献1.3亿元的净利润。无双科技作为去年的百度KA代理商，在为客户提供SEM业务的预计今年将带来约4550万元的净利润。

亚马逊AWS在国内的正式商用也给了光环新网一个极大的发展机遇。获得亚马逊授权直接运营AWS产品的光环新网，将借助AWS在云计算领域的强大技术和市场领先地位，迎来相关营收的高速增长。根据国际数据公司（IDC）的数据，2015年AWS在国内实现了157.9%的高速增长，营收达到3610万美元。

在估值与建议方面，我们维持对公司盈利的预测不变。预计2016年和2017年公司的归母净利润分别为3.12亿元和4.62亿元。考虑到市场风险偏好下降，我们下调了公司的目标价20.0%，至38.37元，对应的2017年P/E为60倍。维持中性评级。

任何投资都存在风险。对于光环新网而言，主要风险包括：AWS在国内的接受程度未达预期、受国内云厂商如阿里云的价格战影响导致AWS利润率下降，以及IDC建设和运营情况不如预期等。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。