建设机械(600984)短期受益下游开工率持续提高 长期寄望

在春暖花开的四月，融资余额如春风拂面般稳步上升，与此下游的开工情况也在持续提升活跃度。尽管四月的经济数据呈现出些许回落的迹象，但的融资活动依然保持着稳健的步伐。海通宏观团队敏锐地观察到，如果经济热度在未来有所减弱，在稳定经济增长的政策驱动下，可能会采取地产及基建的刺激措施以维持热度。

以ST建机为例，这家公司因2015年成功扭亏而更名为“建设机械”，正式转型为一家工程机械租赁公司。其主营业务依托于庞源租赁的塔式起重机服务，直接服务于地产和基建行业。随着2016年地产、基建以及PPP项目的逐步落实，市场开工率的持续攀升，预示着该公司的租赁业务将呈现显著增长。

庞源租赁作为市场的龙头企业，具有巨大的成长空间。与中国工程租赁协会的数据相结合，我们发现中国的工程机械租赁市场空间高达数千亿，其中塔式起重机的租赁市场更是占据了重要份额。尽管庞源租赁作为市场龙头，其市场占有率仍然较低。对比美国的联合租赁，其在工程机械租赁市场的占有率达到了8%，且在市场复苏的大背景下，通过并购同行，成功扩大了市场份额。联合租赁的成长经历为庞源租赁提供了宝贵的经验：在行业好转时释放资产弹性，通过并购扩大资产负债表，有望在未来的市场竞争中占据优势。

从估值角度看，公司目前的市场价值相对较低。与其他上市公司相比，公司的流通市值较小，但其业务独特且前景广阔。与同行业相比，公司的PB估值也处于较低水平。我们坚持认为，公司的成长潜力和低估值是其吸引投资者的关键因素。

基于上述分析，我们维持对公司的乐观态度，并维持评级和目标价不变。预计在未来的日子里，公司将继续保持高增长势头。我们也提醒投资者注意行业整合进程的不确定性以及宏观经济波动的潜在风险。

这是一篇关于公司发展前景的报告，旨在帮助投资者深入理解公司的业务模式、市场前景和估值情况，以便做出明智的投资决策。