必创科技5年有4年现金流低于600万 业绩低于IPO***

必创科技：无线传感器网络领域的佼佼者正式登陆深圳证券交易所创业板

6月19日，北京必创科技股份有限公司（简称“必创科技”）在深圳证券交易所创业板成功上市，股票代码为300667。作为一家无线传感器网络系统解决方案及MEMS传感器芯片提供商，必创科技的主营业务是工业过程无线监测系统解决方案、力学参数无线检测系统解决方案和MEMS压力传感器芯片及模组产品的研发、生产和销售。

此次上市，必创科技募集资金净额为15,423.11万元，主要用于工业无线传感器网络监测系统产业化项目、MEMS压力传感芯片及模组产业化项目以及无线传感器网络研发及测试中心项目。

公开资料显示，必创科技的上市之路始于2017年4月5日发布招股书。随后的5月5日，其首发申请获得通过。6月7日，公司启动申购，申购代码为300667，申购价格为10.75元。必创科技的发行股份数量为1,700万股，采用直接定价方式，全部股份通过网上向公众投资者发行。

从股价走势来看，自6月19日上市以来，必创科技的股价连续六个交易日涨停，截至6月26日收盘，股价报24.93元。

根据招股书，必创科技在过去的几年里取得了显著的业绩成长。2012至2016年，公司的营业收入和净利润均呈现稳健增长的态势。公司在应收账款和存货管理方面也表现出良好的周转率。

值得注意的是，在这五年中，必创科技的净利润有四年低于3000万，经营活动产生的现金流量净额也均低于。今年一季度的现金流量净额更是与净利润严重不匹配，达到-2325万元。对于这一情况，中国经济网已向必创科技董秘办发出采访请求，但截至发稿时未收到回复。

值得一提的是，必创科技在国内无线传感器网络领域拥有深厚的研发经验。它是国内最早基于IEEE802.15.4通讯标准进行无线传感器网络相关产品研发、生产和销售的企业之一，也是国内较早实现无线传感器网络产品产业化生产的企业。公司一直致力于无线传感器网络相关产品的研发和创新，拥有多项技术专利和知识产权。

公司专注于提供工业过程无线监测系统解决方案、力学参数无线检测系统解决方案以及MEMS压力传感器芯片及模组产品的研发、生产和销售。我们的服务覆盖了智能工业、数字油田、智能电网等多个领域，致力于满足装备制造、科研院所及检测、教学及实验、国防研究等行业的检测需求。

公司的控股股东和实际控制人是代啸宁和朱红艳夫妇。代啸宁担任公司董事长和总经理，朱红艳则是董事和副总经理。他们共同持有公司股份共计2222.93万股，占公司本次发行前总股本的43.59%。二人均为中国国籍，并无永久境外居留权。

按照证监会2012年的分类标准，公司属于仪器仪表制造业中的工业自动控制系统装置制造业。近期，必创科技通过募集资金净额为1.54亿元，用于推进工业无线传感器网络监测系统产业化项目、MEMS压力传感芯片及模组产业化项目以及无线传感器网络研发及测试中心项目。

公司的短期借款出现了大幅增加的现象。针对这一现象，证监会发审委在审核过程中对必创科技提出了多项问询。其中涉及销售合同的客户要求、与关联方的业务交互以及短期借款大幅增加的原因等。对此，公司需详细说明客户采购的详细情况，包括采购商品的厂家、产地等要求，以及北京助创与公司的业务交互情况。对于短期借款的增加，公司需说明借款性质、抵押物品或担保情况，包括是否需要支付担保费用及担保费用的收取标准等。

在业绩方面，必创科技在最近5年中有4年的现金流低于600万，这一业绩低于IPO，引起了市场的关注。对此，公司需补充说明其业务各年销售单价的波动情况，以及为何在2016年6月30日短期借款会出现大幅增加的原因。公司还需详细列出各年客户的变动情况，与同行业进行对比，并说明报告期内客户的采购行为是否为一次性采购，以及客户的详细情况等。

必创科技作为一家专注于工业过程无线监测系统等领域的企业，面临着短期借款增加和业绩压力等问题，但其在不断努力推进产业化项目和发展研发能力，以期在智能工业等领域取得更大的突破和发展。我们期待必创科技能够克服目前的困难，实现更为稳健和可持续的发展。关于发行人销售单价与毛利率的深入分析与核查

一、销售单价的计算依据及变化分析

发行人的各期平均销售单价在监测/检测产品节点上表现出一定的稳定性，但亦存在小幅波动。这种变化主要源于市场竞争态势、产品升级换代的成本调整、原材料价格波动等因素。各类业务的销售单价主要基于市场调研、成本加成以及客户价值分析来制定，整体上保持了一定的定价标准。保荐机构和申报会计师对发行人的定价策略进行了详细核查，认定其定价策略具有公允性。

二、毛利率的逐年降低及原因

发行人的综合毛利率逐年降低且降幅较大，主要原因包括市场竞争加剧导致的价格压力、成本上升、客户结构变化等。从行业发展角度看，发行人所处行业的竞争日益激烈，新技术不断涌现，产品同质化现象严重，这对毛利率产生了较大影响。与同行业可比上市公司相比，发行人的毛利率变动趋势基本一致。保荐机构和申报会计师对报告期内的毛利率进行了核查，确认其真实准确，并认为行业特点、成本控制等因素是毛利波动的主要原因。

三、现金流状况分析

公司近五年的现金流状况显示，有四年低于600万，主要原因在于应收账款增长速度快于营业收入增长速度，经营活动产生的现金流量净额波动较大。公司研发投入大，存货规模扩大，以及销售过程中票据结算比例增加等因素也对现金流产生了影响。公司的投资活动产生的现金流量主要体现在购买理财产品、子公司固定资产投入等方面。保荐机构和申报会计师对现金流状况进行了核查，并认为公司在财务管理、应收账款管理等方面还需加强，以降低现金流波动对业绩的影响。

四、其他补充分析

发行人的客户结构、服务类型变化等都对毛利率产生了影响。与同行业可比公司相比，发行人在工艺路径、客户分布、服务模式等方面具有一定的差异和优势。保荐机构和申报会计师认为发行人的毛利率具有真实性，并建议公司持续优化定价策略、加强成本管理、提高客户满意度等措施，以提升未来业绩。

发行人在面对市场竞争和行业变化时，需要持续优化定价策略、加强成本控制、提高经营效率等措施，以实现持续健康发展。保荐机构和申报会计师的专业核查意见对于投资者了解公司真实情况具有重要意义。必创科技五年现金流状况及业绩波动分析

近日，必创科技的财务报告引起了广泛关注。自2014年至2016年，该公司经历了显著的现金流波动，其中四年现金流低于600万元，业绩也低于IPO。具体来看，公司投资活动产生的现金流量净额分别为986.06万元、-1,124.41万元和-904.29万元。公司一方面积极购买理财产品，如工商银行和中国银行的理财产品，以及银华基金的银华货币A等，这些交易反映在收回投资收到的现金、投资支付的现金中。另一方面，随着业务规模的扩大，公司需要购置土地、房屋、生产设备及软件等固定资产，导致投资支付的现金增加。

除了投资活动的现金流波动，公司的筹资活动也呈现出一定的波动性。从2014年至2016年，筹资活动产生的现金流量净额逐年上升，这主要得益于向各大银行的短期借款增加。公司也面临着偿还债务的压力，这也是现金流量波动的一个重要因素。

除了现金流的问题，公司的产品也面临着一些挑战。监测方案和MEMS模组的单价逐年下降，这可能是由于市场竞争加剧或产品更新换代所致。虽然监测和检测的节点、网关的产能利用率有所波动，但公司在生产环节的设备投入并未发生显著变化。值得注意的是，公司在报告期内购置了新的生产设备用于监测和检测的节点和网关的生产，但由于新设备刚投入生产，尚未显著提升生产能力。

在2014年和2015年，公司的监测、检测节点和网关的产能利用率分别为62.87%和71.36%，相对较低。这是因为公司在设计生产线时，已经考虑到了未来三年的产能需求，所以在初期，产能利用率相对较低。到了2016年，公司的产能利用率已经接近饱和。

在报告期内，由于公司新增了较多的MEMS生产设备，使得MEMS压力传感器芯片及模组的产能逐渐增加。尽管2014年，公司MEMS压力传感器芯片的产能利用率较低，但随着市场对MEMS芯片的需求逐渐增加，公司在2015年和2016年的产能利用率已经达到了90%以上。

至于MEMS压力传感器模组，2014年公司的产能利用率超过100%，主要是因为当时生产的模组设备较少，产能较低。但从2015年开始，公司增加了相关的设备，提高了产能，导致产能利用率有所下降。

北京必创科技股份有限公司是一家专注于物联网及无线传感器网络技术的研究与销售的公司，其产品涵盖了各种传感器、无线网关、测控软件等。在最近的创业板发审委会议上，该公司遭遇了一些质疑。据报道，必创科技公司自产产品比重较低，与关联方北京助创之间的购销交易也引起了关注。

北京助创科技有限公司是必创科技的关联方，其在2015年和2016年位列必创科技的第四大客户。但令人困惑的是，必创科技对北京助创的应收账款余额在这两年内迅速增长。特别是在2015年末，应收账款余额甚至高达506.21万元，是同年北京助创销售金额的1.25倍。这种情况在会计核算逻辑上并不符合常规。

除了与关联方的交易问题外，必创科技与其他客户的交易也存在一些问题。例如，“武汉欧亚电气自动化设备有限公司”是必创科技在2016年的新增客户，其赊销率高达75%左右。必创科技的产销存货匹配也存在疑问。其监测和检测类产品的产量明显多于销量，意味着公司的库存数量在逐年增加。

值得关注的是，必创科技的应收账款营业收入比例由近九成的比例降至六成左右。尽管其招股书中显示营业收入持续增长，但现金流状况却不容乐观。在最近的五年中，有四年现金流低于600万元，业绩低于IPO。这一问题也引起了投资者的关注。他们需要进一步解释为何应收账款增长高于销售收入增长的原因及其合理性。

必创科技在面对市场机遇的也需要解决其财务和业务运营中的一系列问题。只有解决这些问题，才能更好地服务于其核心业务并赢得市场的信任。应收账款周转率与公司业务季节性特点

公司近期公布的财务数据引人注目，特别是在应收账款周转率方面，连续几年呈现一定的波动，分别为3.73、2.21、1.42、1.33和1.69。这样的数据背后隐藏着公司业务的一些重要特点和发展趋势。

随着公司业务的规模不断扩大，其应收账款余额也随之增加。公司的销售模式呈现出明显的季节性特征，尤其是第四季度是公司的销售高峰期。根据公司的收入确认原则和给予客户的信用政策，年末应收账款余额较大成为常态。部分客户的应收账款回款速度下降，这也进一步增加了应收账款的余额。这些因素共同构成了公司应收账款周转率波动的背景。

深入分析公司的主营业务收入，其呈现明显的季节性变化。上半年占全年营业收入的比例较低，而下半年占比相对较高。尤其是第四季度，其主营业务收入占比通常达到全年的一半左右。公司的业务主要集中在智能工业、装备制造企业、数字油田等领域，这些领域的季节性需求是影响公司的主要季节性因素。这也解释了为何公司在某些季度的应收账款周转率会有较大的波动。

在证监会的审核过程中，关于应收账款的情况也受到了关注。公司被要求与同行业可比公司对比分析应收账款余额与营业收入的关系，以及各报告期末应收账款的构成和坏账准备计提比例等。这些问题的核心在于评估公司的财务状况和风险管理能力。在此背景下，公司需要更详细地披露其应收账款的情况，以便投资者做出更准确的投资决策。

另一方面，公司的综合毛利率也引起了市场的关注。尽管公司的综合毛利率仍然处于较高水平，但随着市场竞争的加剧，未来不排除毛利率进一步下滑的可能性。特别是在检测方案领域，公司的毛利率下降幅度较大。为了维持市场份额，公司不得不承接一些毛利率较低的项目。公司在转型过程中也面临着市场竞争的挑战和战略调整的考验。

在与同行业可比上市公司的对比中，公司的监测方案毛利率高于可比公司平均毛利率，显示出公司在监测领域的优势地位。在检测方案领域，公司的毛利率则略低于行业平均水平。这背后的原因主要是检测市场的竞争日益激烈，公司为了维持市场份额而做出了一些策略调整。

总体来看，公司在面临市场竞争和战略转型的双重压力下，正在努力寻求平衡，以期实现可持续发展。投资者在关注公司的财务数据的也需要关注其背后的业务逻辑和市场环境。