规范融资业务！港证监会规定最高不得超过5倍融资 这三项规定最“

港证监会规范融资业务：保证金贷款新规最“伤筋动骨”的改动

随着市场风险的逐渐凸显，香港证监会决定对展业务进行规范。针对保证金贷款业务的潜在风险，香港证监会于4月4日发布了《证券保证金融资活动指引》咨询文件，共设立了七项监控基准。其中三项核心规定对于行业影响深远。

明确经纪行可采用的最高保证金贷款总额相对于资本的倍数最高不超过5倍。单一或关联客户的合计保证金贷款也受到限制，不得超过经纪行股东资金的40%。对于作为抵押品的证券的集中度管理也进行了严格控制。

背景揭示，保证金贷款总额从2006年末的210亿元增长到了2017年末的2060亿元，增幅惊人。与此保证金贷款短欠数额占经纪行股东资金的百分比以及短欠数额占保证金贷款总额的百分比均有所上升。证券融资抵押品比率也呈现下降趋势。这些数据显示出保证金融资业务的风险正在逐渐积累。

保证金融资，在香港被称为“展”，是一种场内杠杆融资工具。近年来，其融资规模迅速扩大，但相关风险也逐渐显现。多家证券保证金融资经纪行的借贷手法似乎过于激进，风险监控力度明显不足。宏观分析显示，保证金贷款素质恶化，坏账率提高。

在此背景下，香港证监会意识到监管的缺失，包括没有设立保证金贷款上限、股票集中度风险限额等。过去两年，恒生指数虽然曾上涨近50%，但市场风险也在2018年集中浮现。例如，一些股票的股价在单日内大跌80%或以上，甚至停牌。

为了弥补监管的缺失，香港证监会提出以下措施：设立或遵守内部的保证金贷款总额上限、股票集中风险限额及客户集中风险限额；在考虑客户的财务能力的基础上，向客户授予保证金贷款；对抵押品采用更严格的扣减百分比；加强收取追缴保证金以及就追缴保证金通知和强行变现的监控力度；定期进行压力测试，评估市场受压情况下经纪行的财务影响。

香港证监会认为现在是与业界沟通并提供更多指引的适当时机，以确保证券保证金融资经纪行的风险管理手法达到应有的水平。市场风险的逐渐凸显和数据的警示，使得这次规范融资业务的行动变得尤为必要和紧迫。新指引设立七项监控基准，强化证券经纪行业风险管理

这份新《指引》为经纪行业提供了七个主要风险监控范畴的定性指引及适量的定量基准。内容涵盖了保证金贷款总额的监控、保证金客户信贷限额的监控、证券抵押品集中风险的监控、保证金客户集中风险的监控等多个方面。

一、关于保证金贷款总额的监控，指引明确规定，经纪行可采用的最高保证金贷款总额相对于资本的倍数最高不超过5倍。这意味着经纪行在借出保证金贷款时，必须确保其合计金额不超过其资本的5倍，以此降低因超出资本承受能力而引发的风险。

二、在保证金客户信贷限额的监控方面，指引强调了对单一或关联客户的合计保证金贷款的管理。根据指引，借予个别保证金客户或一组关连保证金客户的合计保证金贷款最高不得超过经纪行股东资金的40%。这一规定有助于防止因过度借贷给单一或关联客户而带来的风险。

三、对于证券抵押品集中风险的监控，指引要求经纪行严格控制作为抵押品的个别或关联证券的集中度。特别关注恒生指数或恒生中国企业指数成分股的证券抵押品，在假设性压力情境下，对经纪行带来的速动资金盈余影响超过一定比例的，需采取相应的风险管理措施。

四、指引还规定了证券抵押品的扣减率，经纪行再质押时，不应低于《财政资源规则》订明的适用于该抵押品的扣减率。如非速动抵押品的情况下，扣减率应为80%。

五、《指引》还涵盖了追缴保证金通知、停止提供进一步贷款及强行变现以及压力测试等方面的内容。这些规定为经纪行在面临风险时提供了明确的操作指南，有助于其及时采取措施，降低损失。

这一新《指引》的出台，无疑为经纪行业提供了更加明确的风险管理标准，有助于行业的稳健发展。在市场竞争日益激烈的今天，经纪行业在追求业务发展的也必须重视风险管理，确保行业的可持续发展。（文章来源：券商中国）