货币基金2025年1季报点评：机构赎回压力大,货基资产久期和杠杆

在最近公布的季度报告中，关于货币基金市场的数据展现出了丰富的信息。在XXXX年一季度，货币基金的总规模达到了惊人的4.23万亿份，然而相较于XXXX年底，这一数字却出现了下滑，减少了约6.53%。这一季度中，投资者行为呈现出明显的分化趋势，大额投资者选择净赎回，而小额投资者则倾向于净申购。

深入背后的原因，我们发现机构投资者的赎回压力较大，这一现象与市场监管政策的频繁出台有着一定的关联。随着监管的加强，市场环境正在经历深刻的变革。

在收益率方面，虽然波动率仍然保持在低位，但货基的收益率有所抬升。详细数据显示，货基的万份收益总值在短短一个季度内回升了约19.4%，7天年化收益均值也有所上升。这样的收益状况无疑吸引了大量的投资者。

在资产配置方面，我们看到利率债的配置情况明显优于信用债。国债、金融债等流动性高的资产占比有所上升，而企业债、短融等信用债的配置则出现下滑。这种配置结构的调整与监管政策的方向密切相关。这也反映了货币基金对于风险控制的重视。

从久期角度看，虽然整体仍在低位，但相较于前一季度有所回升。杠杆率的低位小幅回升也显示出货币基金的风险管理仍然稳健。

展望未来，监管政策对于货币市场基金的影响不容忽视。证监会发布的流动性风险管理规定征求意见稿对于货基的配置比例、信用债投资比例等都提出了更严格的要求。对于货币基金来说，未来在资产配置上面临的压力仍然较大，尤其是同业存单和信用债可能会面临一定的减持压力。对于利率债而言，由于新规定对于流动性高的资产的配置比例要求更高，因此有望对利率债的配置形成一定支撑。总体来看，监管趋严的背景下，货币基金的配置策略需要灵活调整以适应市场变化。我们依然看好利率债以及高等级信用债的前景。这不仅仅是一种市场趋势的判断，也是对未来市场发展的一种分析和展望。（本文作者：申万宏源集团股份有限公司）