方正证券：2025-2025汽车行业将迎复苏 电动化智能化进入快速普

源自方正证券的报告揭示了一个引人注目的趋势。在经历了一段时间的波折后，乘用车市场在2020年展现出了新的动态。尽管乘用车在当年的产销量达到了1999.4万辆和2017.8万辆，同比下降了6.4%和6.0%，但我们若深入其背后的原因，会发现这主要是由于宏观经济增速下行导致的用户购买力削弱。在我国，汽车市场总体仍处于非饱和市场状态，千人汽车保有量尚未达到200辆。

回顾美国、日本和韩国等成熟汽车市场的历史销量走势，我们会发现它们均呈现出明显的周期性，大约每3到4年就会有一次调整期。基于这样的市场规律，我们有理由相信，我国乘用车行业有望在接下来的时间段内迎来复苏。预计在接下来的几年中，乘用车行业将实现复合增速10%以上的增速。尤其是在2021年和2022年，乘用车销量有望恢复到甚至超过2017年的高点水平。

尤其值得关注的是新能源汽车市场。在新能源汽车领域，随着各车企纯电平台和智能化水平的不断提高，该市场在2020年实现了正增长。我们预计，随着各大车企在2021年推出更多智能化和电动化的产品，新能源汽车市场将持续保持高速增长的态势。据预测，到2021年，新能源汽车有望实现超过30%的增速，销量接近接近180万辆。而电动车与智能化的融合不仅改变了传统汽车企业的盈利模式，更是打开了车企的估值天花板。一个明显的例子是特斯拉推出的FSD（全自动驾驶包）以及后续的OTA升级模式，这无疑是对传统车企盈利模式的重大颠覆。随着全自动驾驶汽车的普及，汽车企业将有望从传统制造行业转变为科技出行公司。在这样的趋势下，整个汽车行业都将受到广泛关注。尤其需要重点关注那些在积极转型的车企，如吉利汽车、长城汽车、比亚迪、长安汽车、上汽集团以及广汽集团等。我们也不能忽视一些潜在的风险因素，如汽车行业景气度持续下行、疫情影响超预期以及智能化进展不及预期等。这些因素都可能对汽车行业带来影响和挑战。投资者在做出决策时应该谨慎考虑这些因素。