如何“转型”是基金子公司当下急于解答的考题

基金子公司的转型之路：主动管理的新方向与去通道化的微妙变化

近日，随着新的监管和市场环境的变化，基金子公司正面临重大转型。如何在新的监管背景下寻找转型的路径和方向，成为当下最紧迫的任务。《证券日报》基金新闻部的记者深入采访了多家基金子公司，试图揭示其中的微妙变化。

随着高考、中考的落幕，走出考场的学子们松了一口气。对于基金子公司来说，一场关乎未来的考试才刚刚开始。平安大华汇通财富管理有限公司、招商财富资产管理有限公司等基金子公司在面对当前的首要问题如何转型时，或许还处于观望状态。但民生加银资产管理公司的总经理蒋志翔却毫不避讳，向记者透露了公司未来的转型方向。

蒋志翔表示，公司正在将更多的资源和精力投入到主动业务的转型升级上。他们针对性地加强了资产证券化、PPP产业基金、股权投资等业务的后台支持，调整业务考核指标以激励这些转型业务的发展。在蒋志翔看来，基金子公司仍是市场上最具创新活力和最灵活的投资平台。在新的监管和市场背景下，行业将迎来去通道化、去杠杆化的新趋势，而在金融服务实体经济、提高资产配置效率和对底层资产的配置上，基金子公司将有新的突破。

近日，证监会下发的《基金管理公司子公司管理规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》对基金子公司的业务范围和发展定位产生了深远影响。资产证券化（ABS）业务因其对净资本及风险资本的占用最少，被基金子公司视为去通道化、向主动管理方向发展的主要途径。根据风险资本的计提，一对一专户业务计提最多，而ABS业务计提则相对较少，这使得ABS业务成为各大基金子公司转型的突破口。

除了资产证券化，PPP产业基金、股权投资、新三板和量化对冲业务也成为基金子公司转型的重要方向。据《证券日报》基金新闻部记者了解，包括民生加银在内的多家基金子公司已经开始布局这些领域。

与此基金子公司的通道业务正在逐渐摒弃。上海一基金分析师表示，基金子公司在过去的一段时间里，大多依赖于所谓的通道业务。这种业务实质上是一种监管套利，并不可取。蒋志翔则表示，虽然通道业务在一定程度上有价值，但公司正在积极如何将通道业务转变为金融合作类业务，实现收益和风险在不同机构间的再配置。

在新的监管和市场环境下，基金子公司正面临巨大的转型压力。如何适应新的环境，找到新的发展方向，成为当前的首要任务。从资产证券化、PPP产业基金、股权投资等领域入手，或许是基金子公司转型的一种可能路径。这个过程并不容易，需要各大基金子公司的共同努力和。《规定》与《指引》的发布，为资产管理行业带来了一个千载难逢的转型契机。尤其是对于相对较年轻的基金子公司行业来说，这无疑是一个重要的里程碑。新规的出炉，将引导行业将焦点转向自主投资及投行业务领域，摒弃那些简单的通道业务模式。

据《证券日报》基金新闻部的记者深入报道，由于考虑到风险资本计提和引入风险准备金等多重因素，基金子公司的通道业务费率普遍需要上浮超过5倍。这一调整已引起业内广泛关注。许多基金子公司已经明确表态，力争在年底之前将通道业务规模缩减30%至40%，以应对新的监管要求。

在此背景下，人们不禁思考：监管新政的强制推动，是否意味着基金子公司必须彻底摒弃通道业务？而基金子公司在转型过程中，是否会与信托公司产生冲突？

业内专家蒋志翔对此表示，基金子公司在应对新规时，展现出了较高的灵活性，并且拥有较大的创新空间。随着时间的推移，业内关于机构牌照的归属问题将会得到重新审定。而新规的出台，也可能导致一些信托系基金子公司面临消失的风险。

可以说，这一轮新规的发布，无疑给基金子公司带来了挑战，但也孕育着巨大的机遇。在转型的过程中，基金子公司需要充分发挥自身优势，积极新的发展路径。面对可能的冲突与挑战，基金子公司也需要与信托公司保持良好的沟通与协作，共同推动资产管理行业的发展。这样的转型，既是挑战也是机遇，基金子公司在新的监管环境下，有望找到更加稳健、持久的发展之路。