Smart Beta基金表现差异明显 策略及产品仍有改进空间

智能指数投资赛道激战正酣，Smart Beta基金崭露头角

随着智能指数投资的热度不断升温，Smart Beta基金逐渐成为基金公司竞技的主战场。这一领域也面临着诸多问题，如产品同质化、募资规模偏小等。业内专家指出，国内Smart Beta基金产品设计仍有待进一步优化。

今年以来，Smart Beta类产品成为基金公司发力的新方向。数据显示，今年前8个月，共有77只指数基金成立，其中超过10只为Smart Beta基金，主要聚焦于低波动、红利、质优价值等因子。这些基金按照策略类别可以划分为多因子、红利、等权重、价值、基本面、成长和低波动等七大类，此外还有公司治理、高贝塔和社会责任等其他类别。

就市场表现而言，这些Smart Beta基金业绩差异较大。部分基金取得了优异的业绩，但也有一些基金未能跑赢业绩比较基准。从长期角度来看，Smart Beta策略并非一直有效。例如，某些Smart Beta指数在近五年、十年内的收益跑赢了传统指数，但近期并未展现出明显优势。

就基金规模而言，Smart Beta基金的资金规模出现了萎缩。据统计，截至今年6月30日，国内Smart Beta基金的总规模较发行募集规模缩减了近六成。

对于Smart Beta策略在某些市场情况下失灵的情况，业内专家分析了几个主要原因。有些策略存在过度拟合和后视镜效应，即在回测时表现良好，但在实际市场中并不总能迎合未来的市场行情。均值回归现象也是一个重要原因，当某种策略持续战胜市场时，资金会大量涌入，推高相应股票价格，导致超额收益后常伴随令人失望的时期。一些策略换手率过高也导致了基金难以追踪指数。

深圳一家中型公募的Smart Beta基金经理表示，目前市场上的Smart Beta策略主要以提供风险溢价为主，但任何α策略的投资容量都有上限。他强调，对于Smart Beta的理论及驱动因素需要进一步研究。未来，主动与被动更加融合的Smart Beta策略可能是重要的发展方向之一。

景顺长城基金副总经理陈文宇认为，Smart Beta的应用需要结合本土特点。在回测中证Smart Beta指数的过程中，他们发现一些因子的构建方法和加权方式并不能很好地代表Smart Beta因子。基金公司需要自定义因子，以适应中国市场的特点。通过建立自定义价值因子和自定义市值因子，替换原有的中证因子，可以进一步提高轮动组合表现。这考验了基金公司对因子的研究水平。陈文宇强调，因子的定义和建造方法与市场结构、风险溢价及市场情绪息息相关。