星网宇达(002829)跟踪推荐报告-星星之火可以燎原

自三月三日报告发布以来，公司股价不断刷新纪录高点，并顺利达到了我们之前设定的目标价。在我们的观察中，公司无疑是次新股板块中的一颗璀璨明珠，兼具内生增长动力、稀缺性以及故事延展性。目前其估值并未过高，我们强烈推荐，并将目标价上调至104元。

对于公司2017年的业绩，我们预测其增速将高达40%以上，这主要基于以下几个方面的逻辑考量：

惯性导航业务在2016年已经展现出强劲的增长势头，增速达到了惊人的110.54%。这一成绩的取得，主要得益于铁路巡线（弓网检测）业务的新增收入。而在“十三五”期间，公司在新设备需求方面拥有2000套的优势，显示出强烈的先发优势。从目前的订单情况来看，2017年铁路巡线业务的订单饱满，预计增速将超50%。

虽然惯性稳控业务收入在2016年有所下滑，但这是由于主打产品动中通订单延后所致。我们在预期中看到，公司在2017年将完成部分延后订单，并且新增订单数量稳定增长。动中通产品在2017年的收入增速预计也会超过40%，稳控类业务在公司业务中占比较大，其快速增长将对2017年的业绩产生显著贡献。

惯性测量业务在经历2014-2015年的短暂下滑后，自2016年开始有望逐渐复苏。其驱动因素不仅来自于智能驾考产品的更换需求，市场需求的回暖，还源于公司由考试车业务向训练车和大路考业务的拓展。公司拥有考试车驾考系统的技术储备和市场基础，先发优势明显。

公司成功研发出长航时和高速无人机，我们密切关注无人机的定型进展。一旦定型成功，无人机业务将成为公司收入和利润规模的重要增长点，目前定型工作正在顺利进行。

基于2016年的年报以及对公司未来的布局展望，我们调整了盈利预测。预计2017-2019年公司归母净利润分别为1.05亿元、1.41亿元和1.85亿元。对应的PE为66、49、37倍。我们给予“增持”评级，并上调目标价至104元。

在此提醒投资者，市场拓展的不如意、无人机的定型进展不顺以及政策风险等因素都可能对公司的业绩产生影响，请投资者注意风险。