医药行业：药品价格政策思路调整与宏观背景一致

    :

    低价药目录的 出台是发改委的主动变革行为。2014年5月国家发改委公布低价药清单,本次低价药清单的出台是发改委的一次主动变革行为,并非简单的仅仅为了解决那实际很少部分药品的短缺问题,我们认为低价药目录的制定体现了***层面在定价上逐步尊重市场机制,而非过去药品只降不升的单边调整。

    国家药品价格政策正在发生变化:更多引入市场化机制。2014年2月发改委向各省发文征求放开“医保目录外的物质专利药品、医保目录中的低价药品、目录通用名下不予以报销的药品剂型、目录中OTC药品以及非公立医院的医疗服务价格”;4月和5月发改委发文放开低价药品和非公立医院的医疗服务价格,江西4月份施行OTC药品价格放开;7月,发改委发文征求意见,此次范围在2月份基础上,增加“医保目录外的血液制品、国家统一收购的计生药具和国家免疫规划疫苗”。我们认为这一系列动作,可能意味着国家的药品价格政策正在发生变化:即,加大市场化改革力度。

    药品价格政策思路调整与宏观背景一致。从2013年新一届***上任以来,有关部门开展了多项职能转变的改革,目前医药价格调整的思路来看,基本和发改委整体改革的节奏和思路是一致的,核心策略是“凡是市场能有效调节的,就让市场自我调节”,在这一背景下,我们认为未来价格管理策略和思路将会更加多元化,对于消耗医保基金较多的药品,依然是物价部门的重点“关照”对象,市场的自我调节机制引入也会是重要内容。

    部分细分领域企业望在价格管理机制改革后受益。未来在发改委将陆续将部分板块药品价格管理机制放开市场化、实现企业自主定价背景下,部分有提价能力(供给端较为强势)和提价基础(符合政策要求,支付方能承受)的产品将有望迎来新的机会,即使在医保控费大背景下,优势品种也有望在招标中强化价格优势,维持行业增持评级。按照定价范围,预计OTC 及部分血液制品、一类疫苗、物质专利、计生药具等几个细分领域有望成为价格管制改革的新试点,相关公司恒瑞医药(拥有多项物质专利)、天坛生物(一类疫苗生产商)、华兰生物(血液制品生厂商)、一心堂(零售药店企业)等有望受益。其中我们目前已给与“增持”评级的是恒瑞医药,目标价39元。

    风险提示:放开政策推进执行低于预期;政策落地受阻。（国泰君安）