电力行业：新电改方案即将落地

    1-11月份,全国全社会用电量50116亿千瓦时,同比增长3.7%,同比增速较10月回落0.1个百分点,较2013年前11月全社会用电量同比增速回落3.8个百分点。其中,11月份全国全社会用电量4632亿千瓦时,同比增长3.3%,较10月3.1%的增幅上升0.2个百分点。

    同比来看,1-11月份,第一产业用电量925亿千瓦时,同比增长0.4%;第二产业用电量36744亿千瓦时,同比增长3.8%;第三产业用电量6071亿千瓦时,同比增长6.1%;城乡居民生活用电量6376亿千瓦时,同比增长2.0%。全国工业用电量36094亿千瓦时,同比增长3.7%;轻、重工业用电量同比分别为增长4.2%和3.6%。

    环比来看,全社会11月用电量环比10月单月增速为2.75%,相较13年11月环比增速(2.51%)小幅好转。2006年以来的11月环比增幅历史均值为1.00%。具体数据为,2006~2013年上述11月用电量环比增速分别为:0.78% 、1.12 %、-5.04% 、2.43% 、1.66%、1.02% 、3.53% 、2.51% 。第二产业方面,11月用电量环比10月单月增长4.82%,2006年以来的11月环比增幅历史均值为3.03%。具体数据为,2006~2013年上述环比增速分别为4.22% 、3.07%、 -4.67%、 4.39% 、4.63% 、2.70% 、4.98% 、4.95% 。从上述环比增速指标来看,11月用电需求小幅增长,第一产业用电量增速缓慢,第三产业增速较快,反映经济结构调整对第三产业的显著促进作用。

    短期策略——

    随着进入四季度后市场风险偏好转换与沪港通正式落地,新电改方案即将落地,我们建议关注:1.AH股两地上市全国性火电公司:高股息率,盈利性较好,大用户直购电开展后的直接收益标的,相关标的:华能国际、华电国际2.大型水电公司:A股稀缺性标的,现金流稳定,符合国际投资者偏好,有望受益于沪港通,相关标的为长江电力、川投能源3.地方性电力企业:具有集团公司注入资产预期,处于国企改革和电力改革试验区,关注桂冠电力、上海电力、深圳能源◇ 风险提示。

    宏观经济增速波动、原材料价格波动、及竞争加剧,将影响行业需求及上市公司盈利水平。（海通证券）