建材行业：2015年进入新周期

    2015年大环境防风险、去杠杆、调结构(市场化)和改革创新是主基调。防范房地产投资增速惯性下滑、高杠杆负累和当前较好国际***经济环境不确定性等风险为行业需求托底。去杠杆保证流动性充裕和利率水平下降利好利率敏感公司。经济增速下降和成本下降为经济调结构(市场化)提供天然环境,龙头企业受益较大。改革创新挖掘经济潜力和动力的政策提供需求空间,适应环境因时而变的公司将迎来新的发展和成长。

    水泥需求增速探底回升进低增速阶段,着眼产能减法、基建和地产投资等需求改善带来的机会。煤炭价格下降保证行业当前较好盈利水平。2015年房地产水泥需求增速下滑,2014年发改委审批重大基建项目约1.3万亿将拉动水泥需求,北京、内蒙古、黑龙江、浙江、江西、广东、四川、甘肃等受益较大。等待地产投资增速回升带动。2015年水泥需求增速约3.5%左右。2015年新增产能少,有些区域负增长像江西、河北和宁夏等,建议关注产能控制好和受益基建拉动的相关区域公司。

    浮法产能收缩景气下滑,着眼电子玻璃。浮法需求增速下降和产能过剩,行业处亏损边缘。电子玻璃需求稳定技术领先企业替代进口空间广阔。

    玻璃纤维受益产能冷修和国际大市场,供需相对稳定改善。2013年到2016年行业进入集中冷修期,新增产能很少保证供给稳中有减。国内需求虽有不确定性,但受益国际大市场需求,行业供需相对稳定。行业景气状态有利龙头企业收购兼并,开启新成长。

    投资策略建议:2015年进入新周期,建议关注前周期行业的业绩逐步改善,基建、京津冀协同发展、一带一路和土地改革等政策带动公司。建议关注的水泥公司有金隅股份、冀东水泥、海螺水泥、万年青、天山股份和四川双马等。玻璃纤维有中国玻纤、长海股份和中材科技等。其它建材有东易日盛、帝龙新材、国统股份、北新建材和龙泉股份等。

    风险提示:政策力度和地产改善低于预期、国际环境波动超预期。（东兴证券）