食品饮料：奶业峰会召开看好龙头份额的提升

    本期投资提示:

    本月推荐:震荡市中我们继续重点推荐稳健价值品种贵州茅台、洋河股份、伊利股份、海天味业,弹性品种关注泸州老窖、加加食品,以及国企改革标的如五粮液、古井贡酒、中炬高新、恒顺醋业等。

    白酒:(1)板块相对估值略有回升,关注中报披露。上周白酒板块相对申万A指小幅跑赢1.6%,其中贵州茅台跑赢0.4%,洋河股份跑赢1.5%,体现一定避险价值。估值方面白酒板块相对重点公司(剔除金融服务)的PE估值为0.89倍,高于4月的历史新低0.80倍,低于历史平均1.098倍。上周五公布的古井贡酒中报显示公司二季度收入和净利增速环比均有提高,公司业绩增长的趋势正在不断加强。本周为一周中报披露,继续关注基本面向好的公司。(2)高端酒弱复苏的趋势未变。上周茅台召开经销商会议,会上公布上半年工作成绩:截至2015年7月31日,共计销售茅台酒及系列酒同比上升32%;销售额同比增长28%。其中,营销公司销售茅台酒同期增长34%,销售额同期增长29%,营销公司已完成全年计划的60%;酱香公司销售系列酒同比上升24%,销售额同比增长5%,完成全年计划25%。根据我们草根调研,在部分传统浓香和清香型白酒主导的消费市场,茅台四酱和系列酒的增速大于30%,说明在良好的激励机制下,茅台的中档产品有较强的市场推力。五粮液提价后,一批价稳定在610-620元,部分经销商开始按659元备货,涨价效果仍需观察。(3)关注泸州老窖品牌管理。我们认为老窖的渠道库存会以反复缩放的形式逐步消化,此番加强产品管理意在梳理经销商自行开发品牌,不妨解读为对经销商队伍的进一步调整。品牌聚焦有利于巩固核心产品的品牌价值,而经销商团队的重构则会为高端品疏通渠道,有助于中高档酒占比的提升,建议长期跟踪。

    乳制品:“中国奶业D20企业联盟”,看好龙头企业份额的提升。8月18日,“中国奶业D20峰会”在北京召开,主题为“优质安全发展,振兴中国奶业”。“中国奶业D20企业联盟”正式宣告成立,伊利、蒙牛、飞鹤等在内的20家乳制品企业在会上签署了《中国奶业D20北京宣言》,在坚决执行质量至上的基本准则、坚持品牌战略增强综合竞争力、坚守诚信自律和履行社会责任、坚定走产业一体化的发展道路等四个方面做出承诺。在龙头企业联盟背景下,我们看好龙头份额的提升,推荐终端动销较好的龙头企业如伊利股份。

    近期行业关键数据跟踪。白酒:主要地区53度飞天茅台830-850元、52度五粮液一批价600-610元左右,国窖1573一批价560元左右。乳品:据农业部定点监测,8月份第1周(采集日为8月5日)内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.41元/公斤,与上周持平,同比下降13.9%。8月18日举行的全球乳制品第146次拍卖中,全脂奶粉拍卖价格为1856美元/吨,比上次拍卖价格上涨16.7%,价格指数上涨19.1%。

    脱脂奶粉大幅回升,拍卖价格为1521美元/吨,价格指数上涨8.5%。肉制品:全国生猪均价17.59元/公斤,出栏瘦肉型生猪均价18.06元/公斤。（申万宏源）