保险行业：保险业务依旧保持快速增长

    保险行业1至7月数据公布,保险业务依旧保持快速增长;受股票市场波动影响,权益类投资承受一定压力。

    一、从行业整体来看1.寿险、健康险业务增速略有提升,财险增速保持稳定行业整体实现原保险保费收入15,383.76亿元,同比增长19.89%;其中产险公司原保险保费收入4,930.36亿元,同比增长11.67%;寿险公司原保险保费收入10,453.32亿元,同比增长24.20%。赔款和给付支出4,887.17亿元,同比增长19.52%。各项业务具体来看:

    各类业务在整体保费和赔款的占比情况如下,其中健康险保费占比较2014年(7.8%)及2015年前6个月(9.1%)持续提升:2.其他投资配置持续增加,权益投资占比继续下降资金运用余额101,730.86亿元,较年初增长9.02%,规模较6月份下降1,953.63亿元,估计主要受股票市场大幅波动影响;伴随主动调整和被动变化,股票和证券投资基金占比继续下调,较6月份下降1.28%;其他投资占比则继续扩大、较6月份上升了1.38%,并且未来其他投资在保险资金运用中的地位或将进一步提升。具体情况如下:,行业总资产达112,294.11亿元,较年初增长10.53%,规模较6月份下降2,002.81亿元;净资产达14,831.49亿元,较年初增长11.89%,规模较6月份下降454.61亿元,估计仍与股票市场波动带来的损失有关。

    二、从公司角度来看

    1.财产保险市场集中度上升格局依旧市场份额前三的人保财、平安财、太保财共占有64.445%的财产险市场,较去年同期下降了0.626%,占比较6月份略有下降;市场份额前十的公司占有85.968%的市场,较同期提升了0.356%。值得一提的是平安财在市场格局调整压力下依然保持了0.968%的份额增长。

    2.人身险市场延续规模竞争,平台型公司发展显著人身险市场的竞争相对充分,原保费市场份额前五的中国人寿(601628.CH/人民币21.95,未有评级)、平安寿、新华保险(601336.CH/人民币31.67,未有评级)、太保寿、人保寿共占有58.776%的寿险市场,较同期下降了4.201%;市场份额前十的公司占有78.231%的市场,较同期下降了2.668%。

    保险服务实体经济的大方针在未来一段时期内不会改变,在健康、养老等领域对商业保险市场培育、消费者引导的政策支持将会持续;在财产保险领域,非车险将有更大发展空间,农业、责任、信用保证保险在政策支持下已取得了较快增长,保费收入将有更多增长点。

    从上市公司角度来看,寿险业务价值转型的战略在持续,价值保费的占比将逐步提升,承保利润对利润的贡献在扩大;投资方面,虽然权益投资在近期承受一定冲击,但整体还在可控制范围之内,而且保险投资的渠道更加多元化,未来如股权投资、增发等都将给保险投资带来更加稳定的收益;总体来看,保费价值和业绩的增长的方向相对确定。伴随近期市场的持续调整,有内含价值依托的保险股的安全边际逐步由相对向更多的确定性过渡,P/EV 又触及了历史较低水平,配合良好的业绩或将出现筑底反弹的趋势,建议持续关注。

    继续维持行业增持评级。（中银国际）