报告 - 新三板云计算企业营收增速迅猛 毛利率差异显著
云计算行业在新三板的发展现状与前景洞察
速览报告揭示：
一、在蓬勃发展的新三板云计算企业中，其年均营收增长率从2013年至2016年高达31%，远超新三板IT企业的均值28%，更远超新三板企业的整体均值16%。云计算已成为新三板企业增长的重要驱动力之一。其净利润波动巨大，反映了新兴企业在成长初期的投入与挑战。
二、云计算领域内的三种服务模式IaaS（基础设施即服务）、PaaS（平台即服务）、SaaS（软件及服务）展现显著的毛利率差异。这种差异反映了不同服务模式的运营成本和盈利模式的不同。
三、产品和服务差异化对于下游SaaS企业至关重要。这是它们扩大营收、维持毛利率的关键手段。随着市场竞争的加剧，SaaS企业更需注重产品和服务创新以满足客户需求。
云计算作为新一代IT技术，已经融入企业的生产和服务中，成为不可或缺的生产要素。企业无需大量投资自建服务器，只需租用设备商提供的虚拟机计算、储存能力，大大降低了成本，提高了效率。在此基础上，大数据、物联网、人工智能等高新技术蓬勃发展，为人们的生活、生产和社会管理带来了深刻而广泛的影响。
国家政策层面也对云计算等创新信息技术给予大力支持。如《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》和《促进大数据发展行动纲要》等文件的出台，以及《云计算发展三年行动计划》的实施，都为新三板云计算企业的发展提供了良好的环境。
新三板云计算行业的发展态势迅猛，其营业收入稳定增长。样本企业的营收额从2010年的2.32亿增长至2016年的59.75亿，平均年增长率为71.8%。尽管云计算企业的净利润波动较大，但营收的增长速度对于新兴企业来说至关重要。因为企业在初期需要快速扩大市场份额，积累客户群，所以营收的增长速度决定了其生死存亡。对于新三板云计算企业来说，更是如此。由于在成长初期需要投入大量费用，如研发、销售、薪酬和融资等，净利润增长可能会较慢，甚至为负。估值分析师在估算IT企业价值时，更多地关注市销率而非市盈率。
在云计算服务的三种模式中，IaaS、PaaS和SaaS的毛利率存在显著差异。这种差异反映了不同服务模式的运营成本和盈利模式的不同。随着业务整合的增加，尤其是SaaS的比重增加，将成为上游IaaS企业的发展趋势。
总体来看，新三板云计算行业处于快速发展阶段，具有巨大的发展潜力。企业和投资者都应密切关注这一行业的发展动态，以把握机遇。云服务产业链中的新三板云计算企业（挖贝新三板研究院研究）
在云计算产业的广阔天地中，毛利率作为反映企业盈利能力的关键指标，犹如一把揭示企业潜力的锐利之尺。作为最重要的财务指标之一，毛利率展示了每单位产品或服务的收益贡献率，进而揭示出企业所提供的产品和服务的多样性以及背后的商业模式。
当我们聚焦新三板云计算的68家企业，它们在2016年的毛利率分布呈现出一幅多元且复杂的画面（如图4所示）。这种分布不仅显得分散，而且似乎是由至少两个以上的分布组合而成。这种复杂性暗示，企业毛利率的差异可能源于其在云服务产业链中的位置。
确定一家企业在云服务产业链中的位置并非简单之事，因为许多企业涉及多种服务。例如，雨花石不仅提供客户关系管理CRM系统的咨询，其服务方式还包括PaaS和SaaS；靠谱云则不仅提供IaaS基础资源服务，还涉足混合基础架构等系统级支持。
通过深入研究，挖贝新三板研究院发现，毛利率较高的企业与较低的企业相比，SaaS业务的比重显著增加，而IaaS业务的比重则显著下降，PaaS的比重则没有明显变化。粗略估算显示，IaaS（包括系统集成）的毛利率低于30%，PaaS的毛利率约为50%，而SaaS的毛利率则在60%以上。就连业界巨头甲骨文也在其季报中透露，SaaS业务的毛利率为65%，PaaS和SaaS合并的毛利率为47%。
以人才管理应用软件SaaS服务商为例，68家云计算企业中有三家专门提供此类服务。这三家企业在2016年的毛利率呈现出依次降低的趋势。背后的原因各自不同：大易云的服务模式是SaaS，专注于核心业务；北森云的业务则包括SaaS和PaaS，展现了更广泛的业务布局；而神州云动进一步扩展了代理销售和系统集成业务，虽然这些系统集成的毛利率较低，但却有助于扩大市场份额和客户群。这表明，营收的增长对新三板云计算企业至关重要。为了增加营收，许多企业选择差异化战略，体现在产品服务类型、销售方法、计价模式等多个方面。
在智慧城市领域，四家企业中有三家属于智慧城市范畴的企业因业务涉及较多的IaaS和系统集成，毛利率相对较低。但从其收入成分和发展策略来看，未来在产业整合尤其是SaaS方面的扩充将更为明显。
新三板云计算企业的毛利率差异反映了它们在云服务产业链中的不同位置以及各自的发展战略。为了提升毛利率和营收，许多企业正积极寻求差异化和特色化的发展路径。
附：新三板云计算企业详细名单（挖贝新三板研究院制图）。