摘牌数量快速增长 流动性破局是关键

标题：新三板流动性困局引发企业摘牌潮

随着新三板企业摘牌潮的加剧，市场对这一趋势的讨论愈发激烈。今年以来，摘牌公司数量显著增多，引发了广泛关注。据数据显示，截至6月13日，今年已有超过百家新三板企业选择摘牌，这一数字令人震惊。与往年相比，这一趋势呈现出加速态势，半年多的摘牌数量已接近过去两年的总和。

业内人士透露，流动性问题仍是新三板面临的核心难题。为了留住更多优质企业，改善流动性成为关键。推出精选层等措施有望为优质企业提供更好的流动性及估值，对整个市场起到示范效应。目前新三板的流动性困境使得许多企业开始考虑寻找更合适的平台。

摘牌企业数量快速增长的背后，反映出新三板市场的一些深层次问题。除了未能及时披露年报被强制摘牌的公司外，越来越多的企业选择主动摘牌，主要原因在于经营和发展战略调整，以及转战IPO的需求。

一些企业因为战略调整需要，选择离开新三板市场。例如桐力光电和东方骆驼，虽然在新三板挂牌时间不到一年，但基于自身发展需要，决定终止挂牌。这些企业在新三板市场未能获得足够的融资支持，因此选择寻找其他发展路径。

另一方面，不少优质企业选择主动摘牌，是为了更好地备战IPO。新三板的转板制度一直备受关注，但由于细则迟迟未出台，一些优质公司选择“先退市，后转板”的策略。也有一些企业通过借壳上市或寻求被并购等方式登陆A股市场。目前已有超过家企业宣布拟IPO意愿，这一数字仍在不断增长。

新三板企业摘牌潮反映出市场流动性的困境和企业的多元发展策略。为了改善新三板的流动性问题，市场需要寻求有效的解决方案。企业也需要根据自身发展需要，选择合适的平台和发展路径。这一趋势将继续引发市场的关注和讨论。四川国睿光华股权投资基金管理有限公司的风控总监张锐睿分享了他的观点。近期，不少公司顺利通过了审核，如佩蒂股份和凯伦建材。其中，佩蒂股份在5月10日公告，经中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员会审核，公司首发成功获通过。与此凯伦建材的新三板首发申请同样顺利过关，现已在新三板终止挂牌。

另一值得关注的是长康环保，该公司被A股上市公司收购。6月1日，长康环保发布拟终止挂牌的公告，表示全信股份发行股份及支付现金购买其100%股权的事项已获无条件通过。尽管尚未收到中国证监会的正式核准文件，但根据此次收购事项的进程，长康环保计划在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

流动性不足一直是制约新三板发展的瓶颈。尽管许多公司选择在新三板挂牌以获取融资和享受估值溢价，但流动性不足使得这些需求难以满足。张锐睿提到：“流动性缺乏，企业的估值难以具备公允性。”一些创新层公司的董秘也表示，如果新三板市场的现状不能有大的改观，公司可能会考虑退出。

除了流动性问题，新三板挂牌企业还需面对一定的成本压力。尤其是对那些业绩表现不佳的企业来说，成本考量更为关键。6月5日，股转系统发布了《关于收取挂牌公司2017年度挂牌年费的通知》，要求已挂牌公司上缴挂牌年费。还有会计师事务所、券商等中介机构的费用支出。

张锐睿指出，很多企业选择新三板主要是为了更便利的融资，但实际上能在新三板顺利获得融资的企业数量有限。有些公司在权衡后觉得不划算，因此选择摘牌。

破局的关键仍在于改善流动性。当前新三板整体市场低迷，每日做市交易成交量仅约4亿元。张锐睿表示，降低投资者门槛、引入大宗交易、竞价交易等措施，将有利于新三板流动性的提高。随着更多的资金进入市场，优质企业的交易将更为活跃，对整个市场产生示范效应。

创新层公司的董秘们亦对政策充满期待。他们表示存在诸多有利于提高流动性的政策，关键是要看何时推出。例如，集合竞价交易的推出已经在技术层面具备条件。企业希望在降低投资者门槛和放开新三板定增对象35人的限制方面有所突破。

新三板的投资者门槛过高，是流动性不足的一个重要原因。资深投资者张海表示，新三板的投资者需满足严格的资产和投资经验要求，这使得许多潜在投资者望而却步。根据相关规定，普通投资者要参与挂牌公司的转让，其名下证券类资产市值需达到500万元以上，并具有两年以上证券投资经验或相关背景。

中央财经大学金融学院的贺强教授建议逐步降低新三板的投资者门槛，为多层次资本市场注入活力。他认为降门槛的同时应加强市场监管，且不能一次性实现，应逐步降低。精选层的推出也是当前市场的期待。对企业而言，这能让优质企业通过差异化制度获得更好的流动性和估值；对投资者而言，便于寻找优质企业、节省筛选投资标的时间与精力。

无论是企业还是投资者，他们都看重利好政策的预期。当前市场期盼的政策之一是精选层的推出以及相关的具体准入标准的出台。