新三板回购细则四方面修订新设精选层回购要求

新三板回购细则全面更新：精选层回购要求有四大修订

新三板挂牌公司的股份回购制度又迎来了全新的变革。全国股转公司近日发布了修订后的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司回购股份实施细则》，这一细则自发布之日起生效。

此次修订的内容涵盖了股份回购的诸多方面，其中最引人关注的有四个方面。回购价格上限的参考标准发生了改变，由原先决议前60个交易日平均收盘价的200%调整为了交易均价（不包含大宗交易）的200%。这一调整是基于市场流动性的改善和公允价值的考量，更能反映公司股票的公允价值，减少人为操纵的可能，从而保护挂牌公司和投资者的权益。

针对精选层公司，细则新增了披露要求。精选层公司在进行股份回购时，需要披露问询关键人员（如董事、监事、高级管理人员等）的减持情况，这是对市场透明度的进一步提升，有助于投资者做出更明智的决策。

细则对回购方案变更或终止的适用情形进行了增加。如果挂牌公司终止回购计划后，再有新的回购计划，需要重新启动相关程序，这被视为新的回购计划。细则也对回购方案终止的原因以及之前影响回购的情形是否仍然存在等问题给出了明确的关注重点。

此次修订还特别针对精选层公司的交易方式和层级特点，设置了更为匹配的回购制度安排。精选层公司在开展股份回购时，不再适用原竞价回购中关于回购实施预告和董监高等人员不得在回购实施期间减持的要求。公司需要在回购方案中披露这些人员在回购期间的股票卖出情况。

值得一提的是，这次修订不仅优化了股份回购的流程，还提升了市场的透明度。目前已有超过130家挂牌公司的回购计划已经实施完毕。

这次修订是在股份回购业务运行两年来的实践经验基础上，充分吸收了市场主体的合理建议，提升了《回购实施细则》与市场分层制度和交易制度的匹配性。股转公司通过这一系列的修订，旨在创造一个更加公平、透明的新三板市场环境，为投资者提供更多的保护。在新三板股份回购制度的实施中，逐渐浮现出一些值得关注的问题。随着回购的公司数量增多，关于回购定价的合理性以及回购规模与公司实际情况的匹配程度，开始引发外界的关注。一些公司甚至出现了向特定对象泄露回购交易指令的行为，通过“对敲”、盘中约定交易等方式，变相进行定向回购。针对这些问题，股转公司已经开始着手完善新三板股份回购制度。

这一制度的完善背景十分鲜明：需要与改革后的交易制度变化相衔接；需要针对精选层的相关制度安排做出适应性调整；要结合回购业务监管实践，强化信息披露监管要求。这一系列动作旨在确保股份回购过程更加透明、公正，保护投资者利益。

那么，新三板股份回购制度发布两年有余，实际执行情况如何呢？数据显示，自2018年年底至今，包括精选层公司在内的170余家挂牌公司披露了股份回购方案，拟回购资金总额超过40亿元，其中130余家已实施完毕。这一数字表明，新三板企业的股份回购需求相当旺盛，且已成功实施回购的案例众多。

北京南山投资创始人周运南表示，新三板股份回购政策文件的修订和更新，充分展示了新三板股份回购政策与时俱进的精神。这一调整不仅顺应了新证券法实施和深化改革后的新三板市场发展，更有效地满足了新三板企业对自身股份回购的需求。未来，随着股份回购政策的进一步落实和完善，新三板市场的活跃度有望进一步提升。

从这些数据和分析可以看出，股份回购对于新三板企业而言，不仅有利于提升市场预期和股票价值，更是企业稳定自身股价、回馈投资者的一种重要手段。而股转公司在其中的监管和引导，无疑为这一市场的健康发展提供了有力保障。

（以上内容来源于第一财经日报）