大发审委“发威” 两家新三板公司上会同时被暂缓表决

在新三板公司的IPO历程中，奥飞数据和博拉网络的首发上会暂缓表决引起了广泛关注。这两家公司作为新一届发审会审核的第一批上会新三板公司，其被问及的问题颇具代表性。

截至本月末，新一届发审会共审核了十九家上会企业，其中十四家成功过会，三家被否决，两家暂缓表决。IPO通过率维持在七成以上，但稍低于今年前三季度的整体通过率。其中，博拉网络的盈利能力存疑，其IPO之路显得尤为坎坷。自开始接受IPO辅导以来，其上市进程一直毫无进展，漫长的等待似乎看不到尽头。

发审会在审核过程中更注重财务真实性和收入确认方法，这届发审会比之前更细致、更全面。公司的可持续盈利能力、核心竞争力、关联交易情况等问题也受到重点关注。在这种严把财务质量关的审核状态下，企业的业绩并非越好，通过的概率越高。这一点在博拉网络的案例中可见一斑。

公开资料显示，博拉网络自提出IPO申请以来一直进展缓慢。其招股说明书显示，公司在过去几年中的净利润虽然逐年增长，但扣除非经常性损益后的净利润却不尽如人意。值得注意的是，按照以往经验，IPO企业扣非后净利润低于3000万元是一条隐形红线，而博拉网络只有2016年满足了这一标准。公司的社保和公积金缴纳情况未予披露，与控股股东之间的频繁交易也引发关注。这些问题的存在对博拉网络的上市之路构成了不小的挑战。

与此另一家公司奥飞数据的偿债能力也不及行业均值。其招股书显示，公司拟通过发行股票募集资金用于互联网数据中心扩建和互联网技术研发中心建设项目。公司的负债和流动负债持续增长，应收账款占主营业务收入的比例也在逐年上升，这对其偿债能力构成了压力。

博拉网络和奥飞数据在上市过程中面临着各自的问题和挑战。发审会对于财务真实性的严格审核让这两家公司的上市之路充满了不确定性。对于投资者来说，关注这些问题背后的逻辑和解决方案，将成为关键所在。奥飞数据的应收账款增长与其收入的增长紧密相关，呈现出同步增长的态势。尽管该公司的偿债能力指标在不断提升，但从行业横向比较来看，其流动比率和速动比率仍低于行业平均水平。

招股书显示，奥飞数据的控股股东为昊盟科技，由冯康和孙彦彬于2009年共同设立。冯康持有昊盟科技90%的股权，因此他间接控制了奥飞数据的大部分股权，是公司的实际控制人。

回溯历史，奥飞数据的前身实讯通信成立于2004年9月，注册资本为100万元。在2010年12月，公司的一些原始股东将他们的股权以原价转让给了昊盟科技。令人费解的是，这些股权的转让价格与公司的注册资本相同，似乎并未反映出公司的实际价值。

随后，昊盟科技在2014年将部分股权转让给夏芳汝，成为奥飞数据的第二大股东。在夏芳汝持有股份期间，她分批转让了所持有的股权。值得注意的是，夏芳汝的两次股权转让都是原价转让，这也引起了监管层的关注。

除了上述的股权转让问题，奥飞数据还面临三类股东的困扰。为了顺利推进IPO进程，奥飞数据采取了措施清理三类股东。与一些公司选择摘牌后再进行清理不同，奥飞数据在IPO辅导阶段就开始解决这一问题。它通过股转系统发生了多次股权转让，涉及股份数量合计410万股，成功地将三家三类股东所持股份全部转让出去。

与此另一家公司博拉网络也面临三类股东的问题。为了解决这个问题，该公司选择了摘牌并清理三类股东的方式。博拉网络的做法能否被复制，可能取决于一些特定的条件，例如三类股东的持股比例、谈判难度以及投资的公司数量等。无论是博拉网络还是奥飞数据，他们都展示了解决三类股东问题的决心和行动。