鹏华基金余斌：量化投资 拥抱未来

在电影《模仿游戏》中，图灵面对质疑时坚定地说：“英格玛密码机是一台精密的机器，我们必须以机器对抗机器。”这句话饱含智慧，凸显了图灵的远见卓识。面对每日更改密钥的复杂密码系统，仅凭人脑无法破译，只有借助机器的力量，才能应对如此艰巨的任务。实际上，这种机器思维是人类借助强大的计算能力、完备的数据和丰富的算法，将机器变成人脑的延伸，展现出强大的认知能力。这种机器思维不仅是历史发展的必然产物，更是人们拥抱未来的重要一步。

在证券投资领域，如何拥抱未来？建立强大而全面的量化投资模型是明智的选择。随着证券市场股票数量的日益增多，投资研究的难度逐渐加大。以A股市场为例，上市公司数量已超过数千家，仅凭人脑难以覆盖所有个股的研究。量化投资模型的重要性愈发凸显。通过量化模型，我们能够提取股票的特征，达到降维的目的，使投资经理能够专注于研究关键的股票因子。随着股票数量的增加，产业资本群体的影响逐渐增强，这也使得量化投资领域中的***驱动策略在未来可能成为一类新的重要产品类型。量化投资模型不仅要处理庞大的信息，还要关注对新兴的总体特征的捕捉。

量化投资虽然面临诸多挑战，但仍是投资过程中不可或缺的工具和思维方式。其中最大的挑战在于提高模型的自适应性。市场总是动态变化的，缺乏自适应性的模型难以适应市场的变化。为了提高模型的自适应性，量化投资人员不仅要关注既有框架，如多因子模型等，还需深入市场的本质规律，把握市场的总体特征。量化投资应该提供有别于直观感受的研究结论。量化工具应成为投资研究中的探照灯，揭示隐藏在表面现象下的客观规律。

在量化投资领域，一些有趣的结论正被不断揭示。例如，高ROE的公司并不一定能带来超额收益，好公司不一定是好股票；投资高波动的个股往往容易遭受损失；成长股的超额收益是通过预期差的不断修正而逐步释放的。这些结论揭示了市场的复杂性和多样性。自量化投资诞生以来，其发展历程虽短，但充满无限潜力。在互联网革命、大数据、人工智能的时代背景下，我们有理由相信量化投资可以拥抱更好的未来。随着技术的不断进步和市场的日益成熟，量化投资将在投资管理领域发挥更加重要的作用。