基金合同指引（证券投资基金估值指引）

在《办法》明确了私募基金的合法地位和股票市场好转的双重利好因素影响下，越来越多的专业投资者对进入私募行业产生了浓厚兴趣。那么，如何设立自己的私募基金呢？

一、设立私募基金管理人

要发行私募基金，首先要有一个“私募基金管理人”。根据《证券投资基金法》规定，基金管理人必须由依法设立的公司或合伙企业担任。要设立一个公司或合伙企业作为私募基金管理人。

在实际操作中，大部分私募基金管理人会选择公司制，少部分则采用有限合伙制。有限合伙制在一些方面确实具有优势，如无需注册资本和验资，便于注册，并可以避免企业所得税和个人所得税的双重征税问题。在实际经营中，有限合伙制企业可能会遇到一些问题。不同地区部门对有限合伙制的理解和认知存在差异，因此需要特别注意。

除了企业形式，还需要关注注册资本金和实收资本金。如果打算通过信托渠道发行私募基金，作为基金管理人的企业需要具备相应的资本。选择注册地也是重要的一环。一些对私募基金有扶持政策和专业服务的地区，如上海浦东新区、深圳前海新区等，为私募机构提供一系列政策和经济支持。

二、私募基金管理人登记备案

今年2月，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的公布与执行，明确了全口径的登记备案制度。私募基金管理人需要在基金业协会进行备案登记。一旦投资公司设立，需到基金业协会网站进行信息登记。所需材料包括基金管理人基本信息、高级管理人员及其他从业人员信息、股东或合伙人信息以及管理基金信息等。

三、准备尽调材料

私募机构在发行产品时，需与外部机构合作。这些机构包括证券公司、期货公司等经纪商，信托公司或公募基金等通道方，银行或三方销售平台等资金方以及销售渠道等。在与这些机构合作时，准备详尽的尽调材料至关重要。

设立私募基金并非易事，需要深入理解相关法律法规，熟悉操作流程，并充分考虑各种因素。但只要有充分的准备和深入的理解，相信每一个有志于进入私募行业的投资者都能成功迈出这一步。在产品筹备阶段，私募管理人会经历一系列详尽的尽职调查。在这一环节中，管理人需全面展示自身实力与投资理念，以赢得投资者的信任。

公司概况的介绍是关键。这不仅包括企业成立时间、注册资本和股东情况，更需突出核心人员的能力和优势。例如，高学历团队、国内外大型投资机构的高管经验、业绩卓著的股票分析师等，都是投资者关注的重要方面。

紧接着，投资流程和风控制度的介绍为投资者提供了一个直观的投资操作蓝图。投资决策制度、投研团队的职责与配合机制、风控部门的设立及操作流程等细节，都能让外界了解管理人的投资思路与风险管理能力。

投资理念、投资策略、历史业绩及交易记录是外界了解投顾的重要窗口。无论是价值投资还是成长股布局，投顾的投资理念与策略都是其投资行为的指南针。而历史业绩则是投顾实力的最好证明。为了增强公信力，投顾通常会提供各类产品或单账户的历史业绩，甚至包括股票交割单或期货结算单。

在产品设计方面，结构化产品是最引人注目的亮点之一。通过将产品份额分为优先级和劣后级，投顾能够更有效地吸引资金并管理风险。对于实力较弱的投顾，发行结构化产品是一种有效的募资方式；而对于成熟的投顾，结构化产品则是追求更高收益的利器。管理型（非结构化）产品也是投顾的重要选择，它给予投顾更大的操作自由度。

在决定发行通道时，私募管理人需充分考虑各种通道的特点与限制。信托通道是目前最主要的通道之一，其公信力最强，但需支付信托通道费和银行托管费。公募基金专户也是一条可行的路径。不同的发行通道各有优势，管理人需根据自身需求和市场环境做出最佳选择。

私募管理人在产品筹备阶段需全面展示自身实力与投资理念，通过生动的文字和丰富的文体，将复杂的金融产品和服务转化为易于理解的信息，以赢得投资者的信任和支持。在这一过程中，管理人需深入理解文章的内容，保持***风格特点的使文章更加生动和具有吸引力。今年随着《私募投资基金监督管理暂行办法》的出台，私募基金发行领域迎来了新的发展机遇。在此基础上，除了原有的信托、公募专户等通道外，新增了契约型私募备案登记自主发行这一选项，为私募基金发行提供了更广阔的空间。

契约型备案私募的兴起，为市场注入了新的活力。此类型基金无规模起点要求，投资者人数累计不超过200人，投向上限制较少，股指期货和商品期货都能做，并且不代扣个人所得税。尽管目前难以对接银行优先资金，但券商可以提供估值、外部风控、托管等一站式服务，且费用较信托和公募专户低。

而在有限合伙制基金方面，同样无规模起点要求，合伙人不超过50个。但相较于其他类型，有限合伙制基金在流程上略显繁琐。每次有投资者加入或退出，都需要办理合伙人的变更手续。尽管如此，有限合伙制基金在资金投向上拥有更大的自由度，不仅可以投资于证券市场，也可涉足任何合法领域。

在此前没有公募专户通道和契约型备案私募的时代，信托渠道是私募基金发行的主力。信托产品在投向上存在诸多限制，例如不能交易期货。不少希望参与股指期货、商品期货等衍生品的投资机构选择发行有限合伙制产品。随着公募专户和契约型备案私募的兴起，有限合伙基金这一形式在私募证券基金中的使用逐渐减少。

伞形子信托作为一种特殊的产品形式，实际上是伞形信托下的子账户，由信托进行独立的收益核算。对于资金规模较小的投顾来说，它提供了一个较低门槛的阳光化产品发行和业绩展示途径。这类产品大多存在交易速度慢的问题。

在确定了产品的结构和发行渠道后，如何解决资金来源成为产品最终成立的关键。产品的资金可能完全来自于投顾公司或团队自有资金，但更常见的情况是，资金大部分或全部来自外部。这时，如何进行资金募集、如何选择销售渠道就显得尤为重要。目前，私募基金的销售渠道包括基金管理人自行销售、经纪商销售、三方平台销售以及银行销售等。

自行销售适合市场号召力大的私募基金管理人。而大多数投顾的私募基金管理人在业内可能不太知名，需要通过其他渠道进行销售。经纪商对投顾较为了解，愿意合作发产品，但其在高净值客户风险偏好、大经纪商与中小经纪商的销售能力上存在差异。第三方平台销售拥有各类不同风险收益偏好的高净值客户，可为投顾提供比较和筛选的机会。而银行作为募资渠道，拥有大量的高净值和自有资金池，对风险非常敏感，更偏好稳健、低风险的产品。要通过银行销售可能需要经过银行内部的繁复审核流程。

私募基金募集成立后，还需在基金业协会的私募备案平台上进行产品的登记备案。这一系列的流程和规定为私募基金的合规发展提供了坚实的基础，也为投资者提供了更加透明、规范的投资环境。私募基金备案流程及相关政策解读

随着金融市场的不断发展，私募基金作为重要的投资工具，其备案流程及相关政策引起了广泛关注。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，私募基金管理人在募集完毕后需在规定时间内进行备案。备案过程中，需注明基金类别、填报基金名称、资本规模、投资者及基金合同等信息，并确保备案材料完备。基金业协会在收齐材料后，会在网站公示私募基金的基本情况。

中基协深夜发文，解读私募增值税问题

近日，中国证券投资基金业协会发布了关于《证券投资基金增值税核算估值参考意见》及相关的《释义》，引起了业内的广泛关注。这一文件的发布，旨在为基金管理人在即将实施的资管产品增值税新规方面提供一些建议。文件中详细解读了增值税的计税项目，包括哪些征税、哪些免税，黄金合约、商品期货等是否征税，以及2017年至2018年跨期品种如何处理等问题。这一《参考意见》的发布，有利于基金行业迎接增值税时代的到来，保障投资者的合法权益。

律师办理私募投资基金法律业务操作指引

本指引由市律协业务研究指导委员会通过，试行一年。该指引为律师办理私募投资基金法律业务提供了详细的操作指南。指引内容包括私募基金管理人的设立与登记、私募投资基金基金管理人的合规顾问业务、私募投资基金产品及私募投资基金托管业务法律服务等方面。其中，私募基金是指在中国境内以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。按照投资方向，私募基金可分为私募证券投资基金、私募股权投资基金、创业投资基金等。在办理私募基金相关事务时，一般要涉及基金投资者、基金管理人、基金托管人以及外包服务机构等法律关系主体。

这些规定和指引的发布，为私募基金行业提供了明确的操作指南，有助于行业的规范发展，保障投资者的合法权益。也提醒私募基金管理人要及时了解并遵守相关政策规定，确保业务的合规性。