肖钢讲话痛批公募基金：集中投资创业板险酿行业悲剧

【肖钢讲话痛批公募基金集中投资创业板险酿行业悲剧】

在一年一度备受瞩目的全国证券期货监管会议上，证监会***肖钢发表了一场主题为《深化改革健全制度加强监管防范风险促进资本市场长期稳定健康发展》的讲话。该讲话洋洋洒洒共达一万六千余字，全面涵盖了资本市场的方方面面，其中关于公募基金和私募基金的内容尤为引人关注。今天，基金君将重点解读其中的公募基金部分，以帮助大家更好地理解肖钢***的讲话精神。

肖钢***深刻反思了股市异常波动的经验教训，明确了2016年监管工作的总体要求。他强调了深化改革开放的重要性，指出资本市场必须更好地服务于实体经济。在强化监管本位、防范市场风险方面，肖钢***特别提到了公募基金存在的问题。

在讲话中，肖钢***特别指出公募基金集中投资创业板的风险。他提到，在股灾期间，公募基金遭遇了巨额赎回，一度面临流动性危机。而在2016年开年两周的股市连续重挫中，公募基金再次面临赎回压力。这一现象反映出公募基金在某些情况下可能存在的流动性风险，这种风险不容忽视。

肖钢***还提到了公募基金规模增长迅速的问题。虽然公募基金的总规模在增长，但主要依赖于货币基金规模的扩大以及天量新基金的发行。基金公司之间存在规模排名的竞争压力，使得一些基金公司过于追求规模而忽视了风险管理。在去年底的一个月内，基金总规模增加了1万多亿，这种快速增长的背后是否隐藏着风险，值得我们关注。

基金产品在投资者适当性管理方面也存在问题。以分级基金为例，去年前五个月，基金公司大量发行分级基金产品。在牛市中，投资者通过杠杆产品获得了超额收益，但股灾的到来使得分级基金的双刃剑作用显现无遗。分级B的大规模下折让投资者损失惨重，甚至血本无归。这一问题严重影响了公募基金的行业形象，反映出基金公司急功近利的经营行为和投资者适当性管理的严重缺失。

肖钢***还谈到了基金行业的对外开放问题。他提到要推动港资、澳资机构在境内设立合资证券、基金经营机构，支持证券基金期货经营机构境外子公司的发展。这些举措有望加快基金行业的对外开放步伐。

肖钢***的讲话深入浅出地分析了当前公募基金存在的问题和趋势，为投资者提供了全面的视角。从股灾期间的巨额赎回、规模增长的背后风险、基金产品的投资者适当性管理到基金行业的对外开放，每一个话题都牵动着投资者的心弦。让我们期待资本市场在新的一年里能够更加稳健地发展。规范公募基金程序化交易，维护金融公平交易环境

近期，关于公募基金程序化交易的监管要求日益受到关注。随着证券基金期货经营机构在自营、资管、公募基金管理中采用程序化交易的普及，为维护公平交易环境，对其监管显得尤为重要。

程序化交易在市场的助涨助跌风险不容忽视。尤其是在去年股灾期间，程序化交易被指加剧了市场的波动。虽然公募基金的程序化交易尚处于发展初期，但早点规范有利于其健康、有序发展。

加强公募基金流动性监管，避免行业危机

公募基金在投资中，未经充分风险评估，高比例集中持有创业板股票，这不仅自身风险积聚，也给市场带来了较大的风险。特别是在股市异常波动期间，一些公募基金的流动性问题一度凸显，险些酿成行业危机。

近期的压力测试显示，公募基金的流动性风险不可小觑。为此，加强对公募基金的流动性监管至关重要。我们需要进一步完善监管规则，建立公募基金流动性风险综合防控机制，确保市场稳定健康发展。

以客户为中心，强化适当性管理

证券基金期货经营机构应当真正树立以客户为中心的理念。在销售产品或提供服务时，必须建立在投资者专业判断能力和风险承受能力的基础之上。回忆起2007年的疯狂年代，许多投资者因市场波动而遭受损失，至今仍令人痛心。如今，市场再次出现疯狂，基金公司必须更加谨慎，确保所提供的产品或服务与客户的风险承受能力相匹配。

基金子公司规模大战需有度

一些基金子公司在风控意识方面存在不足，风控能力与业务增长不匹配。过度扩张资产管理规模，导致违约***频发，兑付风险高企。特别是专户和子公司业务方面，去年增长迅速，但大多热衷通道类业务，规模虽大却与主动管理能力无关。对此，基金子公司需审视自身发展策略，回归资产管理本质。

私募基金问题暴露，全面监管成趋势

随着私募基金的爆发式增长，其风险和问题也逐渐暴露。肖钢讲话中对私募存在的问题进行了详细阐述，并强调全面监管的重要性。2016年将是私募基金整顿和全面监管的关键之年。

从规范公募基金程序化交易到强化流动性监管，再到以客户为中心、基金子公司的规模扩张以及私募基金的全面监管，都是确保金融市场健康、有序发展的重要举措。我们期待各方共同努力，为投资者创造一个更加公平、透明、稳定的投资环境。对于注册地和业务管理总部不在同一地点的证券基金期货经营机构以及私募基金管理机构，必须强化派出机构间的监管衔接与检查配合，明确重大事项的牵头单位，并加强信息沟通与案例推广，以解决对同一监管对象的重复监管和检查以及不同单位对同一类违法违规行为监管尺度不一的问题。

私募基金是财富管理行业的重要力量，其运作的规范性和诚信度对行业的健康发展至关重要。我们需要加强对私募投资基金的监管，组织力量排查非法集资、利益输送等问题和风险，并及时查处纠正。我们应整合完善证券基金期货经营机构的资产管理业务管理办法，统一业务规则，明确监管标准，并加强自律管理。

促进私募基金依法诚信运作是关键。私募基金行业的本质是“受人之托、代人理财”，因此诚信忠实和契约精神是其立命之本。近年来私募基金行业出现了一些问题，如不如实填报信息、长期“失联”、违反合同约定等。我们必须强化对私募基金的诚信约束，通过取消登记、信息公示、纳入“黑名单”等措施对失信行为进行惩治。私募基金作为资产管理行业的一员，必须遵守相关法律法规和私募投资基金监督管理办法的规定。

行业自律也是私募基金管理的关键环节。有些私募基金从业人员自律意识不强，有些私募基金管理机构内部管理混乱。我们需要进一步强化行业自律约束，建立声誉约束机制，并制定完善相关自律规则。

对于此次监管工作会议上提出的问题，业内人士也给出了自己的解读。其中，公募基金和私募基金行业存在的问题是关注的焦点。一些基金公司投资总监认为，基金集中投资创业板造成了流动性风险是2015年的重要问题之一，未来基金投资应更加灵活并与比较基准严格挂钩。增强蓝筹股市场活力也是未来资本市场发展的重要方向之一。而对于私募基金来说，加强监管和自律是促进其健康发展的重要途径之一。对此业内人士普遍认为监管趋严是好事并且基本的要求都已满足体现了行业的自我管理和规范意识的提升对于行业的长远发展具有积极意义。此外对于资本市场的发展也提出了建议和展望包括服务于实体经济稳步发展注册制的实施以及市场开放等方面的考量体现出对行业未来发展的关注和期待同时也揭示了行业的挑战和发展方向需要市场各方共同努力实现资本市场的持续健康发展。对于未来资本市场的走向和发展趋势投资者应保持关注并理性参与投资活动以实现投资回报最大化并有效控制投资风险保障个人财产安全。我们关注的核心问题有两个。首先是私募投资策略的雷同化现象，就像在此次股灾中，私募机构的应对策略呈现出高度的相似性。这一现象引发了我们的深思。从客户的角度看，私募产品似乎呈现出某种公募化的倾向，客户的频繁申赎行为尤为显著。私募产品的起点通常高于公募，但客户的申赎行为却与公募无异，这无疑给私募管理带来了挑战。

实际上，如果客户对管理人的投资理念表示认同并产生信任，他们应该选择长线持有。因为赎回行为会对管理人的投资决策产生冲击，就如同去年我们所承受的赎回压力巨大。

我们认为，未来对私募行业的监管趋势将日趋严格。基金募集、宣传推广等都将有明确的法规进行规范。尽管监管趋严，但我们更关心的是独特的投资理念能否得到实现。当前市场存在严重的从众行为，无论是管理人还是投资者，都容易追涨杀跌，这无疑加大了市场的波动性。

北京某私募投资董事长的观点也引起了我们的共鸣。他提到目前私募基金的合法合规问题主要集中在三个方面：合格投资人、私募违规公开募集资金、集中客户资金进行非法募捐以及降低额度大单拆小单的问题。

当前私募基金市场鱼龙混杂，一些p2p、理财公司打着私募基金的名义进行非法募捐资金，严重扰乱了私募市场的秩序，甚至导致一些p2p平台的跑路***。针对这一问题，未来私募基金应实施更严格的备案制度。例如，设置网络私募备案模板，只有符合模板要求的私募基金才能成功备案，其中包括法人必须有从业资格、基金经理有从业资格等要求。

从二级市场角度看，目前私募基金与上市公司之间的确存在密切关系。这一问题并非私募基金所特有，公募基金同样存在。严格规范上市公司的行为是解决问题的关键。

北京市目前暂停了私募基金注册，长期来看，对私募基金的监管不宜过严。只要私募基金不非法集资、不诈骗，是合格投资人的资金，合规合法注册备案，就应该鼓励其发展。

广州某中型私募董事长的观点也颇具代表性。他认为肖钢讲话中关于私募的内容并无太多新意，主要是反映了私募行业现存的问题和监管方向。在他看来，目前的监管存在过于笼统的问题，未来应实行分层管理，对股权私募的监管应更加严格。