海底捞 你装 你接着装

【正文】

大家似乎都将海底捞神化了，对此我深感反感。投资需谨慎，不要被表面的光环所迷惑。想要看清名不符实的真相，看看海底捞的境遇便可知晓。我们面对的困难，海底捞同样面对；未能解决的问题，海底捞亦无法摆脱。身为海底捞的最大股东，我对企业是否能持续增长并不抱有过高的期望。任何企业都不可能永远一帆风顺，如同个人生活一样，今年兴旺发达，明年未必能延续辉煌。

这话若是出自他人之口，或许会被认为是海底捞的竞争对手在制造事端。这是由海底捞的董事长张勇亲口说出，别有一番韵味。难道这是要公开承认海底捞遭遇困境？

是的，那个曾经如神话般的海底捞，如今已跌下神坛。

回顾海底捞的历程，可谓是一路高歌猛进。自2018年登陆资本市场以来，股价从低点一路飙升，一度成为餐饮股龙头、火锅界的明星上市公司。其股价涨幅高达257.58%，市值一度突破4500亿港元，期间战胜无数空头。这一路走来，既有市场的推动，也有舆论的造势，更有券商的看好，使得投资者将这个网红餐厅当成了信仰。

随着市场风格的变化，投资者开始追逐核心资产和龙头股。海底捞作为餐饮股的大龙头，自然成为追捧的重点目标。经历了股价的疯狂暴涨之后，今年海底捞却遭遇了困境。股价自2月17日起开始大幅下跌，至今仍未有止跌迹象。

这背后的原因何在？最合理的解释是海底捞的底层逻辑被证伪了。疫情对餐饮业造成了巨大冲击，海底捞的经营数据迅速恶化。翻台率的下降、净利润的大幅下滑等直接反映了其经营状况的不佳。从卫生到服务再到食品安全的问题也不断被曝光，让投资者对海底捞的信心受到打击。再加上创始人夫妇的套现行为，市场更愿意将其解读为“趁高位割股民韭菜”，导致海底捞面临全方位的质疑和舍弃。

与此整个火锅行业的造富神话也迅速破灭。龙头企业纷纷面临经营数据恶化、股价暴跌、机构看空等困境。与其说是寒冬已至，不如说是行业逻辑发生了根本性的变化。投资者需要理性看待火锅行业的发展前景，不要被表面的光环所迷惑。

火锅，这一中餐中的佼佼者，曾经以其庞大的市场规模和迅猛的增长势头成为餐饮界的一颗璀璨明星。在2019年，行业规模已经超过了5300亿，年复合增速达到了惊人的11.15%，远超餐饮业的平均增速。这一巨大的商机自然吸引了无数英雄豪杰。

与其他菜系相比，火锅的标准化程度更高，对厨师和口味的依赖度较低。底料、配菜和蘸料都可以实现标准化生产，就连海底捞多年精心打造的服务招牌，也容易被其他品牌效仿。火锅行业成为了创业者和明星们争相投资的热土。

除了市场巨头海底捞和呷哺呷哺，九毛九、百胜餐饮、大龙、巴奴等品牌也在这个市场中崭露头角。甚至，影视明星陈赫、郑恺、包贝尔等也加入了这个狂欢。竞争压力日益增大，全国火锅门店数量已经超过了47万家。

这个看似繁荣的市场背后，其实隐藏着极大的不确定性和风险。一场突如其来的疫情，让整个行业陷入了困境。堂食业务受到冲击，而自热火锅、火锅外卖、新零售火锅等新型业态却迅速崛起。

以自热火锅品牌自嗨锅为例，他们在短短时间内获得了多轮融资，成立仅三年就获得了五笔融资，且融资越来越密集。新零售火锅品牌锅圈也表现抢眼，主打“在家吃火锅烧烤”的概念，深受年轻人喜爱，业绩高速增长。

传统火锅企业却面临着巨大的挑战。海底捞等企业的股价暴跌，线下良好的服务体系和营销体系无法完全复制到线上，优势并不明显。而网红新锐品牌却在新消费的风向下迅速获得消费者的青睐。

回到资本市场，大家对海底捞的风险选择视而不见，背后是流动性泛滥造就的财富幻想。疫情之下，全球央行印钱救经济，热钱不断涌入股市，股市异常繁荣。各种主题炒作、投机炒作大量出现，很多所谓的明星白马股被一路爆炒，营造出惊人的抱团赚钱效应。

泡沫终究会被戳破。海底捞股价的暴跌，将之前的财富幻想打得粉碎，无数追涨而来的股民惨遭收割。这场资本游戏，最终留下的只有一地鸡毛。

就在去年，当海底捞股价一路新高时，我带着疑惑询问了做港股投资的朋友。他们如何看待这个市场的风险？他们的回答却无法改变股价下跌的趋势。如今回首，我们只能感叹市场的无情和残酷。在这个充满变数的市场中，我们需要保持理性，不要被短期的繁荣所迷惑，更要警惕那些被炒作起来的泡沫。

回应如潮水般汹涌而来，无一不是质疑与困惑的声音：“看不懂”、“不合理”、“难以捉摸”、“我在股市摸爬滚打多年，从未见过如此暴涨的票”……

餐饮行业，看似入门容易，实则同质化竞争激烈，深受消费者口味偏好影响，历来是微利甚至亏损的“重灾区”。毛利率低，意味着净资产收益率（ROE）难以提升，这揭示了一个残酷的事实餐饮行业中牛股难觅，更多的是妖股、壳股频现。

你看，香港的街头巷尾，那些丰俭由人的餐饮集团如雨后春笋般崛起大快活、太兴、唐宫、稻香、翠华……天天人头攒动，座无虚席。尽管这些餐饮集团已经进军内地市场，抢占庞大的消费群体，持续享受着美食经济的繁荣。即便如此繁荣的餐饮行业，却始终无法诞生一家真正的牛股。

面对海底捞股价的持续低迷，我忍不住向一位朋友发出疑问：“海底捞跌透了吗？”得到的回应却是充满鄙夷的反问：“腾讯涨了26倍，海底捞却涨了528倍，你说跌透了吗？再说了，人家张勇董事长都坦言大家神话了海底捞，他自己都不敢抱太大希望，你怎么还纠结这个问题？”

这篇充满争议与困惑的文章来源于互联网的广泛讨论。餐饮行业的繁荣与海底捞股价的起伏不定形成了鲜明的对比。在这个行业中，人们或许可以享受到美食带来的满足和快乐，但在投资领域里，却面临着巨大的挑战和不确定性。海底捞的案例或许给我们提供了一个反思的机会，让我们重新审视投资逻辑和行业规律。