净利润偏低 大供应商不“大” 三只松鼠上市之虞

吐舌的小松鼠，魅力无限的三只宝贝松鼠小酷、松鼠小美与松鼠小贱，近年悄悄走入我们的生活。无论是在企业分发员工的年货，还是成为小资们的休闲零食选择，它们身影频繁出现。仅仅几年时间，这三只小松鼠成功吸引众多吃货的目光，营业收入和利润皆呈现惊人增长。

三只松鼠股份有限公司（简称“三只松鼠”）近期计划创业板上市发行股份。尽管这家企业在2015年才实现盈利，但真的已经做好上市准备了吗？这引发了人们的关注与好奇。

业务模式背后的产品质量的担忧是重中之重。招股书揭示，“三只松鼠”品牌主要涵盖坚果、干果、果干、花茶及零食等五类休闲食品，其中坚果占据核心地位。报告期内，坚果产品的销售占比一直居高不下，成为企业最主要的收入来源。销售主要通过互联网进行，借助天猫商城、京东等第三方平台实现。销售渠道相对集中，天猫商城的销售占比逐年下降但仍占主导地位。

值得注意的是，三只松鼠并不参与生产、加工环节，而是由供应商完成。公司主要负责质量检测、产品筛选及分装，通过网络平台完成销售。在这种经营模式下，产品质量把控的关键环节在于供应商。《红周刊》记者在查询供应商资料时发现，前五大供应商注册资金普遍偏低，企业规模相对有限。

以杭州临安杭派食品有限公司（简称“杭派食品”）为例，其是三只松鼠的重要供应商之一。尽管在报告期内一直为三只松鼠提供大量产品，但其注册资金仅为100万元，且曾因各种问题受到处罚。更令人不解的是，尽管受到处罚并注册成立了新公司，三只松鼠依然持续向其采购大量产品，让人不禁对两者之间的关系产生怀疑。其他主要供应商的情况也大同小异，注册资金不高且规模有限。

观察这些供应商的财务状况，我们会发现一些令人担忧的问题。以杭州鸿远食品有限公司为例，尽管在报告期内成为三只松鼠的重要供应商之一，但其注册资本和净利润之间似乎存在不匹配的情况。高额的负债和微薄的利润让人担忧这种风险与收益不成比例的情形能否持续。

虽然三只松鼠的业务发展迅速且前景看好，但其供应商的问题也不容忽视。如何确保产品质量和供应链的稳定将是其未来面临的重要挑战。在这个充满竞争的市场环境中，三只松鼠需要更加谨慎地选择和管理供应商，以确保其业务的可持续发展。重要问题之下：微利时代，三只松鼠能否在追求产品质量的同时保持稳健发展？

杭州临安翔天食品有限公司，作为三只松鼠的坚果供应巨头之一，自2012年注册成立以来，一直承载着为三只松鼠供应碧根果和夏威夷果的重要任务。注册资金虽只有200万元，但其对三只松鼠的销售额却连年飙升，占据其总销售额的绝大部分。与此其他几家供应商也同样面临着资金规模较小、利润微薄的问题。

从招股说明书的数据中不难看出，三只松鼠虽然营业收入连年翻番，净利润却如薄蝉翼般脆弱。尽管在同行业公司中，其增长速度引人注目，但净利润率却远低于行业平均水平。在这样的背景下，三只松鼠如何在微利之下保持产品质量控制，成为了一个引人关注的问题。

产品销售量的大增，意味着三只松鼠在生产销售过程中需要大量的流动资金。其账户中的货币资金相较于庞大的采购额度来说，显得捉襟见肘。与此公司的银行借款也在不断增加，这无疑给其偿债能力带来了压力。更为值得关注的是，其前五大供应商由于规模不大、利润微薄，面对数千万元的应付账款压力，可能会面临被拖垮的风险。这种依赖占用供应商资金来维持销售的方式，显然难以长久。

在这样的背景下，三只松鼠面临的诉讼风险也不容忽视。涉诉案件大都与其产品质量有关，而供应商的产品质量把控对于三只松鼠来说至关重要。毕竟，一旦供应商的产品质量出现问题，对于依赖采购商品进行包装后重新销售的三只松鼠来说，后果不堪设想。

微利之下，三只松鼠能否在追求产品质量的同时保持稳健发展，成为了市场关注的焦点。在面临流动资金压力、供应商资金占用风险、产品质量控制压力等多重挑战下，三只松鼠需要寻求更加稳健、可持续的发展策略。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。美文赏析：三只松鼠的财务之困与潜在的数据问题

在供应商的资金流转中，占用资金为己所用无疑是一种诱惑。对于规模较小、盈利能力较弱的供应商来说，被大型企业过度占用资金，很可能会拖垮他们。三只松鼠，这个零食界的佼佼者，其报告期内的应付账款金额居高不下，分别是3.77亿元、5.32亿元和8.85亿元。这些应付账款大多源于公司欠供应商的货款。考虑到其前五大供应商注册资金不大，利润微薄，部分企业的净利润仅数十万元，面对这样的欠款压力可想而知。通过占用供应商资金维持销售的方式，或许短期内能带来利益，但长远来看，显然难以持续。

进一步而言，过高的应付账款导致三只松鼠的资产负债率畸高。报告期内，其资产负债率高达80.27%、71.80%和71.58%，远超同行业公司的平均水平。在利润率偏低、盈利能力有限的情况下，过高的资产负债率让人对其偿债能力感到担忧。这或许正是其急于上市的主要原因之一。

除了财务风险外，三只松鼠的材料成本也存在不合理之处。其采购主要包括食品原材料、半成品或成品以及辅料。而生产过程中所需的水电能源并不高。在采购金额与直接材料消耗之间似乎存在某种不平衡。理论上核算的存货新增金额远低于实际披露的金额，这其中可能存在数据披露的问题。

具体而言，如果采购总额无误，那么问题很可能出在直接材料的披露上。直接材料的偏低披露可能导致采购剩余金额偏高，进而引发核算结果与实际存货金额的不一致。这种情况让人怀疑其主营业务成本可能被人为调减，进而可能导致利润数据存在造假嫌疑。

三只松鼠的财务困境及潜在的数据问题值得进一步关注。在追求发展的企业也需要重视与供应商之间的合作关系以及财务数据的真实性和透明度。只有这样，才能走得更远、更稳。