吉华集团经营业绩下滑 持续盈利能力遇阻？

5月9日，证监会披露了主板发行审核委员会的审核结果，浙江吉华集团股份有限公司（简称“吉华集团”）的首发申请顺利通过。吉华集团的经营状况却引起了证监会的关注。

吉华集团是一家专注于染料、染料中间体及其他化工产品研发、生产和销售的企业。据其招股书披露，该公司计划公开发行股票不超过1亿股，募集资金达19.18亿元，拟在上海证券交易所上市，其保荐机构为安信证券。

吉华集团的经营业绩呈现明显的下滑趋势。在报告期内（2014年~2016年1至6月），该公司的营业收入和净利润均出现下滑，净利润、核心利润与经营性现金净流量之间存在不匹配的情况，利润似乎缺少现金流的支持。

证监会在其招股书的反馈意见文件中对吉华集团的经营业绩表示了关注。特别是在产品毛利率方面，吉华集团在报告期内的毛利率持续下滑，低于同行业可比公司的平均值。对此，证监会要求吉华集团就产品毛利率下滑的情况进行详细说明，并阐述对未来持续盈利能力的影响。

在最近召开的发审委会议上，发审委对吉华集团的经营业绩提出了进一步的质询，特别是关注其2017年的经营业绩是否会继续下滑。吉华集团表示，其业务发展受到宏观经济形势的较大影响，如果未来宏观经济出现不利变化，公司的业绩可能会受到负面影响。如果下游市场需求下降或公司无法消除原材料价格上涨的影响，公司的毛利率及净利率可能存在进一步下降的风险。

除了经营业绩的下滑，吉华集团在报告期内还存在利润与现金流的异常。从财务角度看，企业的经营资产、利润与现金流量应该存在一定的关系。在报告期内，吉华集团的核心利润与经营性净现金流之间存在较大缺口，这可能表明其利润并不真实。吉华集团的存货周转速度下降，经营风险可能持续积累，对其可持续盈利能力带来不利影响。

针对这种情况，有财务分析人士认为，企业的利润在一定程度上可能是由于存货的积压。对于吉华集团来说，其利润与经营净现金的缺口可能表明存货的积压程度较高。吉华集团的毛利率和存货周转率下降也可能加剧其经营风险。

吉华集团虽然成功通过了证监会的首发审核，但其经营状况和财务状况仍存在较大的不确定性，投资者需保持警惕。从招股书中的财务数据深入剖析，吉华集团的运营状况呈现出一种令人深思的态势。

报告期内，吉华集团的毛利率呈现出明显的下滑趋势，分别为48.65%、41.46%和34.23%。与此存货周转率也在下降，反映出产品卖不动的困境。毛利率是企业产品竞争力的直接体现，存货周转率的高低则反映了产品市场的接受程度。两者双双下滑，无疑给吉华集团的经营状况投下了一层阴影。

对此，业内人士指出，毛利率和存货周转率的双双下滑，表明降价并不能有效促进存货周转。背后的原因可能是产品竞争力减弱，或者存在市场接受度问题。究竟是阶段性问题还是根本性问题，这需要进一步观察和分析。如果是阶段性问题，可能是政策调整或产品批次原因；若是根本性问题，则可能意味着产品面临市场淘汰的风险。

在深入吉华集团的经营状况时，其子公司多次被罚的情况也引起了广泛关注。吉华集团旗下的江苏吉华因环保及工伤事故等问题多次被当地主管部门处罚。早在2013年，江苏吉华就因一起职工工伤事故被罚款19万元。而在随后的年份，该公司又因变更生产工艺、未及时申报环保问题等受到多次处罚。这些问题的存在，无疑对吉华集团的运营造成了压力。

在发审委的审核中，证监会也对吉华集团的环保问题提出了质询。吉华集团自身也承认，若发生突发***或在生产流程中处理不当，可能会对环境造成一定污染，从而增加公司在环保治理方面的费用支出。国家和地方可能会加强环保法规的执行力度，提高环保标准，这将对公司的盈利水平产生影响。

针对吉华集团存在的上述问题，记者多次致电发函采访，但截稿前尚未收到回复。这使得吉华集团的问题更加引人关注，市场对它的未来走向也充满了疑虑。

吉华集团面临的运营压力不容忽视。从财务数据到环保问题，再到子公司的多次处罚，这一系列问题都表明吉华集团需要深入反思并寻求解决之道。对于投资者来说，也需要谨慎对待吉华集团的未来发展前景。