艾德证券期货：全球风险资产表现疲软，恒指或进一步下探

大市评述

艾德证券期货研究部观察到，昨日恒指跳空低开后走势偏弱，远离250日均线。若无重大利好消息提振，短期之内恒指站上该均线似乎颇为困难。这条均线（大约位于28000点附近）现已成为市场的一个短期重要阻力位。纵观整个市场，几乎难觅热点。尽管指数前期已有大幅下跌，但目前并未显示出企稳的迹象，反而有进一步下探的压力。操作上，投资者需谨慎行事。隔夜欧美股市同样呈现下探态势，VIX恐慌指数暴涨超过18%，这在一定程度上助长了市场的空头气势。

行情回顾

昨日，恒生指数呈现低开低走的态势，收报27267.13，下跌438.81，跌幅达1.58%。国企指数和红筹指数也呈现下跌趋势，跌幅分别为1.92%和1.09%。从指数的加速下跌来看，市场情绪偏向悲观。

蓝筹股方面，多数股票下跌，其中舜宇光学科技（02382.HK）和“股王”腾讯控股（00700.HIK）表现尤为明显，跌幅分别为7.68%和3.83%。受“华为事件”影响，电话设备及元件板块继续下跌。航空板块亦出现连续下挫，东航为首家向波音提出索赔的国内航空公司。

个股异动

五矿资源(01208.HK)受秘鲁土着社区居民对铜矿运输道路封锁影响，全天低开低走，截至收盘，跌7.69%。另一支股票（03993.HK）因延迟回复上交所对收购事项的若干问询，随大市下挫，收跌7.48%。

市场热点

美国原油库存创新高给油市带来压力，隔夜，美油遭遇2019年最大单日跌幅。保险业一季度盈利大幅增长，预计利润总额达1170亿元，同比增长21.88%。这得益于险资年化收益率接近6%，为近年来的较高水平。

海外市场

美股三大指数全线下跌，科技股重挫。油价暴跌，恐慌情绪推升日元和黄金的价格。这些海外市场的动态将对日内恒指的开盘造成一定的冲击。

个股点评九兴控股（01836.HK）

九兴控股是一家领先的开发及制造商优质鞋履及皮具产品的公司。其制造业务自1982年开始，致力于“制造最好的鞋履”。公司为客户提供一站式服务，包括设计、开发及制造优质、奢华鞋履、时尚运动鞋及皮具产品。其盈利模式主要以代工为主，拥有庞大的客户基础，包括多个顶尖休闲鞋履公司、领先的时装鞋履公司和高级时装品牌。九兴在中国多个省份以及越南和印尼均设有生产设施，使其在设计、制造及交付方面保持高水平效率。公司于2006年开始开展零售业务，专注于中国快速发展的“轻奢”市场。九兴控股旗下零售品牌StellaLuna、WhatFor及JKJYbyStella已逐渐崭露头角，成为国际知名品牌。从最近的财报数据中，我们可以一窥其业务构成与发展态势。虽然零售业务在整体收入中占比仅为2.8%，这并不影响九兴控股在国际市场上的影响力。实际上，该公司更像是一家专注于制造的代工厂，制造业务占据了总收入的九成以上。其中，时装、时尚运动鞋履以及休闲鞋履是其主要产品线，分别占据了相应的市场份额。从地域分布来看，九兴控股的业务重心主要位于北美洲和欧洲。这两个地区收入占比分别为51.1%和29.2%，表现出色。中国和其他地区也占据了相当一部分市场份额。值得一提的是，九兴控股的运营效率得到了显著提升，从最近三年的财务数据可以看出，公司的营收和净利润均保持稳定增长。特别是2019年一季度的财务数据表现尤为亮眼。营收同比增长6.9%，达到3.07亿美元，这一增长得益于多方面因素：平均售价与出货量的双双提升，产品组合与客户组合的显著改善，以及生产效率的温和提升。位于越南的新制造设施产能提升，同时成本结构也得到改善。详细数据进一步显示，一季度销量和平均售价均有所增长。公司的策略调整和市场布局取得了显著成效。值得一提的是，全球贸易摩擦并未对公司的运营带来显著影响。公司对于外部事件对集团运营带来的潜在风险保持高度警惕，尤其是中、美间的贸易谈判和英国脱欧的不确定性。展望未来，九兴控股的前景十分光明。时尚运动鞋履产品的出货量增长将维持稳健，市场对休闲和时尚鞋履产品的需求将保持稳定，平均售价也有望维持现有水平。总体来看，九兴控股在2019年的业绩有望保持良好的发展态势。（本文作者为艾德证券期货研究部）