厦门钨业(600549)2025年三季报点评-短期波动不改长

一、业绩概览

近期，某公司发布2017年第三季度财务报告，其营业收入达到了惊人的101.42亿元，同比增长近80%。更令人瞩目的是，归属于上市公司股东的净利润达到了5.88亿元，同比增长超过280%，扣除非经常性损益后的净利润也实现了显著增长，达到5.16亿元，同比增长近470%。基本每股收益更是实现了跨越式的增长，达到了惊人的0.54元，同比增长近三倍。这一业绩表现完全符合我们之前报告的预测。

二、

钴价上涨带来的挑战与机遇并存：电池材料业务的成本因钴价的上涨而面临压力，导致短期利润率受到一定影响。具体来说，第三季度净利润环比下滑了约一半。但从长远来看，随着新能源汽车产销量的激增，电池材料需求大增，预计价格将随之上涨。公司的电池材料业务毛利率也有望回归正常水平。虽然短期面临挑战，但长期来看机遇仍然大于挑战。

钨产品市场迎来景气周期：得益于钨产品均价的显著上涨，公司第三季度业绩得到了有力支撑。具体来说，黑钨精矿和仲钨酸铵的均价均较第二季度有显著提升。由于供需关系改善和行业整体盈利能力的提升，我们认为钨产业利润将有进一步增长的空间。

短期回调是正常现象：近期钨产品价格出现了一定程度的回调，这主要是前期涨幅过大、速度过快导致的。但我们认为这只是短期现象，是产业上下游利润转移后的正常调整。随着行业供需格局的改善，预计第四季度钨产品业务盈利水平将保持稳定。

三、投资观点与估值

基于我们对公司和行业的理解和未来发展趋势的判断，预计2017年至2019年公司的每股收益（EPS）将呈现稳健增长态势。与同行业可比公司相比，我们给予公司2018年30-33倍的市盈率，合理估值区间为34元至37元。基于以上分析，我们维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

四、风险警示

尽管前景看好，但我们仍需警惕潜在的风险因素。主要包括：钨、稀土、电池材料价格的回落以及钴价的持续上涨。这些因素可能会对公司的业绩产生影响，投资者在做出投资决策时应当充分考虑这些因素。