中国电建(601669)2025年半年报点评-汇兑损失拖累业

公司业绩增长受汇兑及资产减值损失拖累。在2017年上半年，公司实现了1200.62亿元的营收，同比增长了13.8%，这主要得益于工程承包、地产开发和电力投资运营业务的快速发展。归属净利润仅增长了7.21%，增速低于收入增速，这主要是由于汇兑损益及资产减值损失的增加。扣除非经常性损益后，归属净利润增速为6.08%。公司每股基本收益为0.26元，同比增长了3.34%。

从季度业务看，公司在第二季度的收入增长了18.22%，较第一季度有了显著的提升。工程承包与勘测设计业务、房地产开发业务和电力投资运营业务均实现了良好的增长。

尽管公司的毛利率保持平稳，但归属净利率略有下降。在2017年上半年，公司的毛利率同比基本持平，但受汇兑损失和财务费用增加的影响，期间费用率和归属净利率均有所上升。公司的经营性现金流出现了大幅净流出，主要是由于施工付现成本快于回款以及投标保证金增加。

公司的施工业务结构调整在PPP的帮助下正在加快。公司继续发挥融资建造在拓展基础设施市场时的引领突破作用，积极发展PPP模式，并将其作为公司战略转型非水利水电类基建业务的敲门砖。在高速公路、轨道交通、市政工程等领域实现了持续突破，新签基建业务合同增长了84.4%，其中PPP项目新签合同增长了162.5%。

公司的水环境业务拓展具有巨大的潜力。公司将水环境业务定位为“十三五”三大核心主业之一，并积极参与雄安新区的规划建设。在深圳茅洲河水环境治理项目等水环境领域新签合同不断增多的情况下，公司的业务拓展能力不断提高。

对于盈利预期和估值，预计公司在2017年至2018年的每股收益分别为0.47元和0.55元。给予20倍的市盈率，六个月的目标价为9.42元。维持“增持”的投资评级。

投资总是伴随着风险。投资者需要注意PPP项目落地缓慢以及回款风险等问题。公司在积极寻求业务发展的也需要加强风险管理和控制，以保障投资者的利益。