安徽合力(600761)2025年年报点评-少数股东损益致业

业绩呈现与未来展望

安徽合力在2016年取得了不俗的业绩，营业收入达到了62亿元，同比增长9.1%。归属母公司的净利润却略有下滑，为3.96亿元，同比下降0.4%。这反映出公司在过去一年面临的挑战与机遇。每股盈利0.64元，业绩呈现出稳健的态势。值得注意的是，公司在公告中宣布了每10股送2股并派息3元的方案，展现出对股东的回馈与未来的信心。

叉车业务是公司的核心业务之一，其回暖趋势明显。去年，公司叉车销量达到了惊人的84,420台，同比增长高达22%，市场占有率也从21%提升至23%。这一成绩不仅得益于叉车行业的复苏，更是公司自身实力的体现。随着规模效应的提升，公司的毛利率也有所上升。

除了叉车业务，公司还在其他方面取得了不错的成绩。装载机收入虽然有所下降，但降幅已经缩窄，毛利率也有显著提升。公司的费用率有所下降，而净利润率虽然有所下滑，但主要是受到少数股东损益增加的影响。现金流状况也有所改善，经营活动现金流净流入增加。

展望未来，安徽合力面临巨大的发展机遇。叉车行业迎来复苏，预计1Q17行业销量增速将达到50%，而公司的销量增速可能更高，达到60%。作为龙头企业，公司市场占有率将稳步提升。公司的租赁子公司永恒力合力也步入正轨，预计今年出租叉车将达到6,000台，且有望实现盈利。

基于以上分析，我们对安徽合力未来的盈利进行了预测。考虑到叉车行业的回暖趋势，我们将2017年每股盈利预测从人民币0.77元上调至人民币0.86元，并引入2018年EPS预测1.03元。目前，公司股价对应2017年的P/E为17.8x，我们认为公司具有投资价值，维持推荐的评级，并将目标价上调至人民币17.60元。

投资总是伴随着风险。原材料价格的波动以及行业复苏的不确定性是投资者需要关注的主要风险。安徽合力在面临挑战的也充满了发展机遇。我们期待公司在未来能够继续保持良好的发展势头，为股东创造更多的价值。