久联发展(002037)2025年年报点评-受益PPP项目投

业绩报告：久联发展展现稳健增长态势

久联发展近日公布了其2016年的业绩报告，营业收入达到了33.85亿元，同比增长7%。归属母公司的净利润为0.62亿元，虽然同比下降了23.7%，但每股盈利0.19元，符合之前的业绩预告。特别是在第四季度，公司实现了14.83亿元的收入，同比增长145%，环比增长134%，净利润也实现了大幅的增长。公司还计划向股东每10股派息0.4元。

值得注意的是，公司预计2017年第一季度的归母净利润将在0至800万元之间，实现了扭亏为盈的态势。这背后的主要驱动力来自于公司业务的持续好转和PPP项目投资的加码。

在发展趋势方面，久联发展正处在一个上升通道。随着贵州省PPP项目投资的不断加码，公司的爆破工程业务订单有望快速增长。其爆破施工技术服务在国内处于领先水平，且在贵州省的竞争优势尤为明显。控股股东保利集团的央企背景也将有助于公司在全国范围内获取更多的订单。

公司的控股股东久联集团已经与交易方签订了盘江化工股权转让协议，并承诺在整合后两年内将其注入上市公司。这意味着保利集团旗下其他的民爆资产，如保利化工、山东银光以及保利民爆科技等，也将陆续注入上市公司。这无疑将进一步提升久联在国内民爆行业的集中度。

对于盈利的预测，由于PPP项目投资的带动，我们上调了2017年每股盈利预测至人民币0.24元，并引入了2018年的EPS预期0.28元。

在估值与建议方面，虽然公司目前股价对应的2017/18年盈利预测有所波动，但由于估值下移，我们维持中性的评级。但我们将目标价下调10%至人民币18.00元，较目前股价仍有11.66%的上行空间。

任何投资都存在风险。对于久联发展而言，民爆产品价格的下降以及订单的不达预期都可能对公司的业绩产生影响。但总体来看，公司的增长前景仍然值得期待。

久联发展正处在一个快速发展的轨道上，其业绩的稳健增长以及未来的发展潜力都为其股价提供了有力的支撑。无论是从业绩、还是从估值来看，久联发展都是一个值得关注的投资标的。