国内经济仍在筑底 货币政策存边际放松空间

节前交易日，受到即将到来的长假影响，市场氛围略显谨慎。加之节后贸易谈判前景的不确定性，使得场外资金纷纷选择观望。两市全天成交量仅达3451亿，相较于上周日均成交，大幅下滑了31.3%。市场走势低迷，尾盘时段更是出现了恐慌性抛售，最终上证综指和深证综指分别下跌0.92%和1.06%。

行业板块方面，大小盘股表现分化并不显著，整体呈现普跌格局。其中，TMT等成长板块和券商板块回调幅度较大。相对而言，家电、地产等低估值和滞涨板块则展现出较强的抗跌能力。

国庆假期期间，外盘市场经历了一波先抑后扬的走势。受到美国ADP就业数据低于预期和ISM指数跌至新低的双重打击，全球股市普遍收跌。其中，道指一度跌破26000点关口，为一个月来的最低点。欧洲股市则因英国脱欧预期增强和美国加征关税的影响而大幅下跌。在降息预期的支撑下，外盘市场在3日和4日有所反弹。与此黄金价格因避险情绪升温而小幅反弹，而原油市场则受到沙特复产超预期的影响而收跌。在汇率市场上，人民币和欧元等主要货币对美元的汇率均有所反弹。

展望四季度，市场情绪有望先抑后扬。虽然中美谈判前景依然不明朗，且9月经济数据全面回落使得衰退预期再度升温，但考虑到美国经济可能进入下行周期以及大选的临近，中美双方对于达成部分协议的诉求将逐渐增强。市场对于短期冲击的容忍度显著提升，系统性风险有所降低。在国内方面，经济仍在筑底阶段，资金面的改善将成为主要看点。随着全面降准的落地以及外部美联储降息周期的开始，货币政策仍有边际放松的空间。随着资本市场改革和开放的推进，保险、外资、银行理财等场外资金的入场，为市场带来了增量的资金预期。（本文作者摩根士丹利华鑫基金研究管理部）

总体来看，市场在经历了波动后逐渐展现出企稳的迹象。虽然面临的挑战仍然存在，但机遇亦并存其中。投资者需保持谨慎乐观的态度，密切关注市场动态，灵活应对市场变化。